音频巨头Spotify（股票代码：SPOT）公布第三季度业绩强于预期，营收、利润率及用户增长均超出分析师预估，但对第四季度的业绩指引喜忧参半。受此影响，该公司跌开近6%，随后迅速反弹，早盘转涨。
过去一年，受提价、成本结构优化及人工智能（AI）驱动产品创新的乐观预期推动，Spotify股价累计上涨约70%。目前其股价在640美元左右波动，较今年早些时候约775美元的历史收盘高点有所回落。
这家音频流媒体巨头第三季度营收为42.7亿欧元（约合49亿美元），略高于彭博社汇总的42.3亿欧元（约合48.6亿美元）市场预期，较去年同期的39.9亿欧元（约合45.8亿美元）也有所增长。
经调整后每股收益为3.28欧元（约合3.77美元），远高于1.98欧元（约合2.28美元）的预期值，且较去年同期的1.45欧元（约合1.67美元）大幅提升。
月活跃用户（MAU）增至7.13亿，超过7.11亿的预期；高级订阅用户总数达2.81亿，与预期持平，较去年同期的2.52亿有所增加。
广告支持型用户增至4.46亿，高于去年同期的4.02亿。
展望未来，Spotify预计第四季度营收为45亿欧元，受汇率不利因素影响，略低于分析师45.7亿欧元的预期。该公司预计月活跃用户将达7.45亿，高于7.4亿的市场共识预期；高级订阅用户预计为2.89亿，与预期基本持平。
“总体而言，我们对年终前的业绩表现非常满意。我们认为，随着公司进行再投资以支持长期发展潜力，业务已处于有利地位，有望在2025年实现增长并进一步提升利润率，”该公司在财报中表示。
此次财报发布前，Spotify第二季度业绩表现不及预期；同时，公司创始人兼首席执行官丹尼尔・埃克正准备于今年年底卸任，自2026年1月1日起转任执行董事长。
长期跟随埃克的古斯塔夫・索德斯特伦（GustavSöderström）与亚历克斯・诺斯特伦（AlexNorström）将接任联合首席执行官。Spotify表示，这一管理架构自2023年起已实际运行，此次属于正式官宣。华尔街对这一变动普遍持欢迎态度，认为这标志着领导层的连续性。
利润率回升，提价成关注焦点
在2022年投资者日上，Spotify设定了30%至35%的长期毛利率目标。在当时盈利能力仍难以实现、毛利率徘徊在25%左右的背景下，这一目标显得颇具挑战性。
2024年，这些努力开始显现成效：公司实施提价、推出高端音频套餐，并新增仅含音乐和仅含有声书的服务层级，以覆盖更广泛的听众群体。
去年第四季度，Spotify毛利率达到32.2%的历史高点；此后受广告季节性波动及内容成本上升影响，今年第一季度毛利率降至31.6%，第二季度进一步降至31.5%。第三季度，在广告收入增长的推动下，毛利率回升至31.6%，超过31.1%的预期及公司自身指引。
展望未来，Spotify预计第四季度毛利率将升至32.9%，高于32.5%的预期，广告增长将帮助抵消内容成本的上升。营业利润预计为6.2亿欧元，同样高于6.05亿欧元的市场共识预期。
经过一年的大幅增长，市场普遍预计Spotify毛利率扩张速度将放缓。分析师指出，在去年毛利率跃升500多个基点后，其改善幅度自然会趋于平缓。
近期与各大唱片公司续签的协议也增加了Spotify的内容成本压力，但华尔街对Spotify2026年的长期盈利前景仍持乐观态度。
花旗分析师杰森・巴齐内特（JasonBazinet）在近期报告中写道：“投资者仍预期（Spotify）将在2025年第四季度或2026年第一季度在美国市场提价。”他补充称，若音乐批发成本涨幅低于预期，Spotify2026年的毛利率有望进一步扩张。
Spotify管理层也表达了审慎乐观的态度。联合总裁亚历克斯・诺斯特伦在财报电话会议中表示：“提价是我们战略的一部分。我们会继续推进提价，但会采取审慎的方式……重要的是，我们承诺定价要能反映我们所提供的价值。”
人工智能与技术整合
此外，Spotify上月宣布，自2026年初起，作为新合作协议的一部分，Spotify工作室（SpotifyStudios）与TheRinger旗下的部分视频播客将在网飞（NFLX）平台上线。首批上线的节目将包括《比尔・西蒙斯播客》（TheBillSimmonsPodcast）、《重温经典》（TheRewatchables）、《扎克・洛脱口秀》（TheZachLoweShow）及《阴谋论》（ConspiracyTheories），今年晚些时候还将拓展至更多市场并新增更多节目。
该公司还推出了重新设计的AppleTV应用，采用原生、视频优先的界面。这款应用利用人工智能技术将其iOS设计高效适配电视端，Spotify表示，此次更新扩大了观看选项，同时降低了开发成本。
另外，Spotify还推出了与ChatGPT的整合功能，用户可通过OpenAI的聊天机器人创建个性化播放列表。这些举措共同体现了Spotify更广泛的“全域覆盖”战略——将业务从流媒体电视端延伸至人工智能驱动的聊天界面，以加深用户在音乐、播客和视频领域的参与度。