美国AI泡沫，开始慢慢破裂 据美国供应管理协会报道，美国人工智能公司正在花费数千亿美元建设10个足球场那么大的数据中心，但是，美国制造商支出却已连续七个月萎缩。种种迹象都在表明，AI泡沫开始慢慢破裂。 综合来看，当前现象提示：AI 赛道正从“技术愿景”阶段进入“资本验证”阶段，过度超前、脱离实际需求的投入已触发泡沫自警信号；若应用落地与商业化收入不能快速跟上，资本退潮将在所难免，并对整体经济形成二次冲击。 资金与实体正在“冰火分流”——AI 数据中心被巨量资本堆高，而制造业 PMI 连续七个月萎缩，说明了以下信号： 1. 资本支出结构极度失衡 科技巨头把数千亿美元砸向 GPU、土地、电力，资本形成集中在“算力基建”，却挤占了传统制造升级的资金与资源（芯片产能、电力、信贷额度）。结果制造业投资连续收缩，产能扩张意愿低迷。 2. 需求端尚未兑现，投资先行“裸奔” 多家大厂在尚未锁定客户、未看到可覆盖资本回报的现金流前，就提前开工 10 个足球场级别的园区；微软、AWS 已出现取消租约、暂停项目迹象，显示“供给跑在需求前”。 3. 资金开始“用脚投票” 美银统计，仅一周内科技股出现 10 周来最大规模 20 亿美元净流出，表明部分投资者怀疑高 Capex 能否带来对应 ROI，选择先离场观望。 4. 宏观信号：经济“虚火”在上，实体“底盘”在下 制造业 PMI 萎缩意味着就业、工资、原料订单继续承压；若 AI 投资泡沫破裂，将缺少强劲实体部门对冲，经济下行风险更大。