上证报中国证券网讯（记者徐蔚）华泰证券发布研报称，去年“924”以来的中国资产重估行情核心驱动力是资金面。复盘历史上四轮典型的上行行情（2005年至2007年、2009年至2010年、2014年至2017年、2019年至2021年）：行情第一、第二阶段主要由估值驱动，行情第三阶段主要由盈利驱动。明年A股盈利周期或有弹性回升，行情逐步转向基本面驱动。

华泰证券表示，三季报后市场盈利视角向明年切换，截至三季度末，主动补库的先进制造、从主动去库向被动去库过渡的内需消费和顺周期或受到部分投资者提前布局；中观高频数据上看，景气改善的线索主要集中在AI链深化、涨价链、资本品和大众消费品等。短期维持“哑铃型”配置，科技拥挤度压力有所消化后或有修复，红利仍有配置机会，此外关注电新、化工等具备景气逻辑的相对低位品种。