今年存储涨价无疑是继CPO、PCB后最大的主线，没有之一。如果这个时候还不认可存储大贝塔这个前提，那就不用浪费时间看了。
以存储库存涨价为逻辑的江波龙、德明利为代表的存储模组供应商，这波4月7日起算，均实现了3倍以上的涨幅。
而以海力士稳定颗粒供应体系的香农芯创无疑是这波最大的妖龙，这轮涨幅已经6倍！
当下国内除了香农芯创外，只有普冉股份能够说是非常确定性能够长期稳定拿到海力士颗粒，公司已经非常明确否认海力士断供的风险。
并购SHM后，普冉股份成为中国最大的SLC NAND龙头企业，日本铠侠、美光科技涨幅均超过了 400%，目前普冉的涨幅远远落后行业。
1、eMMC过去一年从1.3美金附近涨价至目前的5.3美金，涨幅超过4倍！
2、SLC 价格从0.79美金涨至目前的1.29美金，目前刚刚起涨，较去年同期涨幅超过了60%。
这里对SHM的产品平均涨幅做个粗略的估算(4+1.6)/2=2.8倍！去年SHM的营收是12亿人民币为基准在涨价2.8倍后，如果以这个价格维持到26年，那么SHM的营收为12*2.8=34亿左右。
那么SHM的利润保守仅按涨价部分测算为22亿！
而SHM作为芯片设计公司，经营模式并不类同于当下的模组靠囤货的一次性收益。目前EMMC和SLC还在涨价中，尤其SLC刚刚涨价。
如果仅仅以20PE的制造业估值，SHM的估值为440亿，如果按成长股按照30PE估值测算，SHM的估值是660亿。
普冉股份估值如何估值？
普冉主营是NOR FLASH和EEPROM，作为国内第二大，全球第六大的利基存储公司。
普冉在NOR FLASH 和EEPROM涨价后，保守认为在本轮存储超级大周期反转中，能够实现4-5亿左右的利润。
作为芯片公司给予150亿的估值。在现金并购SHM后，最高或能实现810亿的市值。
☞ 总结
普冉股份在并购SHM后从90元涨至目前的173元，涨幅接近翻倍，但还是远远落后于其他的存储公司。
最大的预期差
并购全球第四大的SHM企业，要知道行业龙头铠侠、美光科技以及华邦电涨幅都超过了400%。
市场只聚焦SSD DRAM，却不知道更暴力的eMMC的涨幅远远超过前者。
普冉的合理估值在并购SHM落地后，在拿到海力士颗粒的稳定供应后一定会比肩香农芯创。
以上所有估算，均建立在存储超级周期的基础上，仅作为个人思路分享，欢迎各位老师共同探讨。
备注：
SHM是一家注册在中国香港的半导体企业。2019年4月1日，由赛普拉斯（Cypress）和SK海力士（SK Hynix）共同注资成立。
SHM专注于提供中高端应用的高性能2D NAND及衍生存储器（SLC NAND，eMMC，MCP）产品及方案。
其核心竞争力包括固件算法开发、存储芯片测试方案、集成封装设计、存储产品定制。
SHM在韩国和日本设有工程中心，在亚洲、欧洲、北美等地设有销售办事处，拥有稳固的客户基础群和数百家活跃终端客户。
2025年9月15日晚间，普冉股份公告称，公司正筹划以现金方式收购参股公司珠海诺亚长天存储技术有限公司控股权，从而间接控股注册在中国香港的半导体企业SkyHigh Memory Limited。
诺亚长天系为收购SHM而设立的控股公司，截至公告披露日，诺亚长天持有SHM 100%的股权。
