账户浮亏20%+，割肉怕踏空，死扛怕深套——这是不是你死攥着白酒股的日常？

老黄不装神棍，没法精准喊“底”，但翻过白酒三十年的“血泪账本”就会发现：

每次让你夜不能寐的低谷，其实都藏着后来让人拍断大腿的良机。

2025年三季度财报一落地，白酒圈的焦虑又浓了三分。

拿着白酒的朋友刷着K线叹气：

五粮液单季净利暴跌65%，洋河直接亏了3个多亿，就连曾经“稳稳的幸福”都成了“烫手山芋”。

这轮调整从2022年算到现在超4年，比2012年“三公消费寒冬”还磨人，可你知道吗：

1998年假酒案时、2013年塑化剂风波时，投资人的恐慌和现在一模一样——而那些熬过来的人，后来都赚了几十倍。

而现今的白酒同当年何其相似，我们再“回味”次当下：

头部五大酒企（茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河）前三季度营收合计2659.90亿元，同比降6.3%；净利润1122.80亿元，同比跌4.5%，分列见下：

单看三季度旺季，数据更凉了：

五粮液单季营收81.74亿，同比腰斩（-52.66%）；净利润20.19亿，降幅飙至65.62%，比2013年三公消费受限那阵还狠。

泸州老窖稍好：营收66.74亿降9.80%，净利润30.99亿降13.07%。

最意外的是洋河：三季度营收32.95亿降29.01%，净利润亏3.69亿，成了头部酒企里罕见的“单季亏损户”。

茅台和汾酒成了“全村人的希望”。

茅台三季度营收398.1亿微增0.35%，净利润192.24亿增0.48%，这增速搁以前不及格，现在已是“抗跌模范”！

汾酒营收89.60亿涨4.05%，净利润虽降1.38%，但营收正增长难能可贵——你的持仓里有这两个“压舱石”吗？

区域酒企就更惨了：

口子窖营收降46.23%、净利润暴跌92.55%；

老白干酒营收降47.55%、净利润砍68.48%；

金徽酒营收降4.89%、净利润跌33.02%。

20家白酒上市公司里，仅茅台、汾酒营收正增长，其余算是全军覆没，你是不是也在纠结：该割肉还是扛到黎明？

现在该“割”还是该“扛”？答案藏在过去的周期里。

白酒三十年走了两轮大周期，每次低谷都有人慌着“逃”，也有人敢“抄”，结局天差地别。

今天咱就扒光每轮周期的底裤——看看当年的坑有多深，机会有多香，再对照现在的行情，你的答案自然会浮出水面。

一、三轮周期血与泪：白酒投资人的“抄底启示录”

1.1998-2004年：危机里捡漏的人，后来赚了11倍

1997年亚洲金融危机让白酒需求收缩，1998年山西朔州假酒案又砸了行业信誉，投资人慌着清仓。

政策再踩一脚“控制总量、扶优限劣”，白酒产量连续6年负增长，2003年跌到331.35万吨，不及1997年一半。

是不是觉得眼熟？现在经销商甩卖普五的样子，和当年小酒厂倒闭潮如出一辙——行业洗牌从来都是“剩者为王”，只是这次，轮到头部酒企分胜负了。

当年的企业股价跌得稀烂：

茅台2003年非典期间股价从27.83元跌到20.71元，PE最低13倍；五粮液从12.6元跌到8.99元，PE最低19倍；泸州老窖1998-2003年股价累计跌79%。

但就在这“人人喊打”的低谷，敢抄底的人后来赚翻了。

2001年中国加入WTO，经济踩油门，从量税政策又逼着酒企往高端走，政商务消费接棒，“黄金十年”就此开启。

那些在1998年抄底茅台的人，等到2008年就赚了10倍——现在的茅台、汾酒，会不会是下一个“十年龙头”？

2.2012-2015年：8.9倍PE抄底茅台的人，赚了22倍

2012年三公消费限制+酒鬼酒塑化剂事件，成了行业“双杀”。

4万亿刺激退潮后GDP增速换挡，政商宴请减少，飞天茅台零售价从2300元跌到850-880元，中证白酒指数跌超61%。

茅台PE最低8.9倍，五粮液5.79倍，泸州老窖6.83倍——现在看是捡钱价，当时却没人敢伸手，只有少数“死多头”扛住了。

2012-2015年行业利润年均降3.7%，直到2015年棚改货币化激活大众消费，政务消费占比压到5%，个人与商务消费成主力。

2013年买茅台的人，2021年赚了22倍——你是不是也在2013年割了白酒？现在回头看，是不是和当年割在地板上的人一模一样？

3.2022年至今：跌了4年的白酒，现在是“坑”还是“机会”？

这轮调整没有突发危机，但宏观经济“寒气”更重：房市跌、股市磨，失业率上升，消费理性化，白酒作为可选消费首当其冲。

2021年高点至今，中证白酒指数最大跌56.29%，茅台跌50%，五粮液跌65%，泸州老窖跌67%，汾酒跌60%。

调整超4年，比前两轮都长，很多人开始怀疑“白酒逻辑变了”，年轻人不喝了？

看似棘手的“代际断层”，实则是对白酒消费逻辑的误读——白酒从来不是靠年轻人撑起来的市场。

中国酒业协会2024年调研显示，白酒核心消费群体始终是30-55岁的社会中坚，这部分人群贡献了72%的销量，他们手握商务宴请、礼品往来、家庭聚会等核心消费场景，消费力与需求稳定性远超年轻人。

而30岁以下群体占比不足15%，这并非新问题：十年前该群体占比就稳定在12%-18%区间，如今15%的占比并未偏离历史常态，更谈不上“断层危机”。

二、现在的白酒：是“抄底良机”还是“陷阱”？数据说真话

当前核心矛盾是“供大于求”与“价格倒挂”。

飞天茅台批价从3000元跌到1640元，双十一电商1499元甩卖，经销商拿货价高于售价，卖一瓶亏一瓶。

五粮液普五、次高端酒也一样，800-1500元价格带成重灾区——酒企利润被压，你的持仓能好吗？

库存是另一座大山：

20家酒企前三季度存货1706.86亿元，同比涨11.32%。中秋国庆需求降20%-30%，库存去不动，酒企不敢扩产提价，业绩没动力，你的持仓怎么涨？

但分化里藏着“黄金坑”：

2024年行业营收涨5.30%、利润涨7.76%，全靠头部撑着。

茅台+五粮液营收占17家酒企的67.34%，净利润占78.91%——简单说，强者横强的局面在愈演愈烈。

三、抄底信号已现？三个指标帮你判断“底在哪”

其实前两轮验证过的底部“金标准”：

库存、价格、消费场景，如果这三点好转，可能底部就来了。

库存是“先行指标”：

有机构说动销已现底部特征，利空释放充分，需求再跌空间小。经销商去库存速度加快，尤其茅台靠自营店和I茅台控库稳。

价格是“核心信号”：

前两轮见底前，都是茅台批价先企稳。2003年非典后批价稳住，业绩回暖；2014年批价从800元涨到1000元，股价跟涨。

现在茅台1640元批价接近经销商成本线，再跌没人敢拿货，大概率能企稳。

消费场景是“根本动力”：

商务宴请在恢复，年轻人“微醺小聚”、老年人“健康饮酒”成新场景，低度酒打开市场。

中国酒业协会宋书玉说“产业基本面稳固”，老黄信！

白酒是中国人情社交的“硬通货”，婚丧嫁娶、商务洽谈离不了——经济再冷，宴席总会重开；消费再理性，人情总得维系，这就是白酒能穿越周期的底气。

四、未来靠什么涨？

政策托底是“最大靠山”：

2024年9月降准、稳地产政策密集出台，机构说传导需2-3个季度，2025下半年至2026年初见效。

董广阳也说“底部机会在这期间”——政策暖风一吹，经济好转，你的持仓能不受益？

经济复苏是“核心本色”：

经济本有周期波动，但把周期底部当做未来的常态，就是一种短视行为。

当大家钱包鼓鼓的时候，开心或者难过都需要三五好友聚在一起小酌一杯的。

那核心问题来了：现在能抄底吗？业绩底和股价底哪个先到？

规律显示，股价底比业绩底早，这是投资人的“窗口期”。

2014年茅台股价1月见底，业绩9月才触底，差8个月。

这轮调整复杂，时间差8或超24个月，具体可见老黄前文

——股价已跌4年，大概率在底部区间，就等业绩跟上。

前两轮调整6年、3年，这轮已3年半，时长够了。

有机构说2025三季度是基本面底，2026一季度动销拐点——现在进场，虽不一定买在“绝对底”，但肯定在“安全区”，不会追高站岗。

投资白酒不是赌短期，是赌中国经济韧性、人情社会底色。前两轮调整后茅台分别涨11倍、22倍，这不是运气，是“核心资产”的必然。

经济再难，“失去三十年”是在瞎想，M2连涨催生长期通胀，茅台抗通胀能力远超多数资产。

经济好转它是“领头羊”，经济差买啥都白搭——但投资是“乐观者的游戏”，不信经济会好，就别做投资了。

我一直相信：白酒在谷底附近，2025三季度是基本面底，2026年见曙光。

投资没有“稳赚不赔”，但有“规律可循”。白酒每轮低谷都是对耐心的考验——1998年、2012年扛住的人都赚了，现在轮到了我们。

经济回暖日、宴席重开时，低谷坚守的人终将收获“黄金十年”。

请把这篇转给迷茫的酒友，抱团取暖，共等曙光。

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。