2025年前十个月社融增量干到30.9万亿，比去年同期多了3.83万亿，这数看着挺猛对吧？ 不过拆开看就有意思了：给实体经济的人民币贷款只增了14.52万亿，还比去年少了1.16万亿——说明企业和居民借钱的劲儿好像没那么足。那社融咋还涨这么多？靠“其他选手”补位了：政府债券净融资干到11.95万亿，比去年多了3.72万亿，差不多把贷款少增的窟窿给填上了；企业发债、股市融资也都比去年多，尤其是企业债多了1300多亿，股市多了快1900亿。 还有些细节挺好玩：没贴现的银行承兑汇票居然多增了近3000亿，委托贷款也比去年多了1400多亿，这些“非信贷”融资成了社融增长的重要推手。外币贷款那边是减的，但比去年少减了1600多亿，也算个小亮点。 总结下：前十个月社融总量是上去了，但“结构偏政府、信贷偏弱”的特点挺明显，政府在发力托底，市场主体的融资需求还得再观察观察。这数据也侧面反映，现在稳增长的担子，不少是靠财政和直接融资在扛着。