国家电投集团产融控股股份有限公司（简称“电投产融”）近日发布重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函回复公告。立信会计师事务所作为审计机构，对置入资产国家电投集团核能发电有限公司（简称“电投核能”）的财务状况、关联交易等核心问题进行核查，确认其毛利率持续下降风险较小，应收账款及存货未计提减值准备具备合理性，关联交易定价公允。

置入资产财务状况：毛利率短期承压后回升持续下降风险可控

公告显示，电投核能报告期内主营业务毛利率有所波动，2023年、2024年分别为42.30%、31.14%，2025年1-6月回升至30.31%。毛利率下降主要受乏燃料处理处置基金计提增加及2024年首次执行中大修影响。其中，2024年乏燃料处置基金计提4.58亿元，占售电业务成本比例达7.19%，直接拉低售电业务毛利率；供热业务毛利率同期从24.95%降至19.15%，主要因部分基金分摊至供热成本。

会计师核查认为，随着海阳核电一期机组商运满五年，乏燃料处置基金计提和大修周期将进入稳定阶段，2025年上半年因无大修安排毛利率已回升。结合发电量、上网电价等核心指标稳定（2024年发电量190.72亿千瓦时，平均上网电价0.3482元/千瓦时），电投核能毛利率持续下降风险较小。

主营业务成本构成（单位：万元）

成本类型

2025年1-6月

占比

2024年度

占比

2023年度

占比

折旧费

94,458.46

45.20%

181,387.51

41.31%

177,180.51

48.81%

燃料费

49,027.64

23.46%

83,812.69

19.09%

80,320.47

22.12%

修理费

6,989.73

3.34%

49,387.91

11.25%

33,974.79

9.36%

乏燃料处置基金

24,992.23

11.96%

45,780.20

10.43%

4,336.42

1.19%

职工薪酬

13,761.82

6.59%

36,001.89

8.20%

29,893.71

8.23%

其他成本

19,736.07

9.44%

42,733.69

9.72%

37,329.46

10.29%

合计

208,965.95

100%

439,103.88

100%

363,035.36

100%

应收账款与存货：未计提减值准备具备合理性

针对应收账款期末余额连续两年维持7.13亿元左右且未计提信用减值准备的问题，公告披露，电投核能主要客户为国网山东省电力公司（售电占比超96%）和海阳市海发水务集团（供热占比约3.5%），均为实力雄厚的国企。应收账款账龄全部为1年以内，电费款项次年1月收回，热费款项供暖期结束后结算收回，历史回款率100%，与中国核电、中国广核等可比公司会计政策一致。

存货方面，2023-2024年末余额从14.16亿元增至20.04亿元，主要为核燃料及备品备件。核燃料采用产量法摊销，报告期内天然铀价格呈上涨趋势，可变现净值高于成本；备品备件虽3年以上库龄占比超60%，但均为保障机组安全运行的关键部件，AP1000技术路线成熟，不存在减值迹象。会计师确认，存货未计提跌价准备符合企业会计准则。

固定资产与在建工程：折旧政策合规转固进度正常

电投核能固定资产主要为核电机组，2024年末余额407.09亿元，占总资产37.09%，折旧年限10-42年，采用工作量法计提折旧，与同行可比公司无显著差异。在建工程349.74亿元（占总资产31.87%），主要为海阳核电二期、三期工程，其中3号机组处于系统移交阶段，预计2027年4月投运，4号机组处于土建施工阶段，转固标准及周期符合行业惯例，不存在延迟转固情形。

关联交易：定价公允不影响独立性

报告期内，电投核能关联采购金额占营业成本比例超120%，主要为向上海核工院采购工程总承包服务（2024年76.28亿元）及向国核铀业采购核燃料（2024年16.46亿元）。公告显示，工程总包服务参照国家核准概算定价，核燃料采用“基础价+市场指数调整”机制，与中国核电、中国广核等采用的定价方式一致。关联销售占比不足2%，主要为培训及技术服务，交易价格公允。

会计师核查认为，电投核能关联交易具备商业实质，定价机制符合行业惯例，不会对公司独立性产生重大影响，亦不存在利益输送情形。本次交易完成后，上市公司将进一步完善内控机制，确保关联交易公允性。