去年今天的文章，再分享一下 伊利实盘十年 前几天用三张图举了个伊利股份的例子，说了两个观点，一个没必要非得等到估值超低的时候加仓，平常只要不高估，都可以分批定投。另一个，巴芒说长期投资基本和企业ROE差不多。在结尾，举了几个通过分红收回本金的例子，今天把它们过去20年的成长收益总结一下，让我们一起看看什么是真正的价值投资。以及借此回答一个关于买入的问题。一些耳熟能详的优秀企业，基本上大约15年左右就能通过分红收回成本。个别优秀的几年就可以。老 凤 祥15年；华东医药15年；云南白药15年；伊利股份12年；贵州茅台 9 年；海尔智家15年；扬农化工12年；万华化学 8 年。过去20年的成长收益有多少呢？以今天为止：老 凤 祥：25倍；华东医药：17倍；云南白药：26倍；伊利股份：30倍；贵州茅台：363倍；海尔智家：27倍；扬农化工：29倍；万华化学：44倍。配图有详细表格。从数据中能看出，在过去20年中茅台的成长收益确实是独一份的，其他企业很难和它相比。在过去的20年当中有很多人借助茅台实现了财富增值，有人说价值投资的尽头就是茅台，但价值投资的尽头并不是茅台，价值投资的尽头是投资人能力圈的边界，出圈就会面临真正的风险。又特地算了一下格力电器，看看格力电器过去20年是不是够意思，结果格力电器过去20年长期持有成长收益85倍，在过去20年还是很够意思的。但是在未来如何？不知道。重要的是大家注意，例子就是例子，是让我们明白什么是真正的价值投资，以及长期持股有什么意义，并不推荐股票。至于举例子的企业未来如何，大家要自己思考。这里普及一下复利，大家借此思考一下在价值投资当中，如果一个亿是你的小目标，你应该在哪里更努力。时间？收益率？本金？100倍，30年时间，复合收益率需要16%；1000倍，30年时间，复合收益率需要25%；10000倍，30年时间，复合收益率需要35%；100倍，40年时间，复合收益率需要12%；1000倍，40年时间，复合收益率需要18%；10000倍，40年时间，复合收益率需要25%；100倍，50年时间，复合收益率需要9%；1000倍，50年时间，复合收益率需要14%；10000倍，50年时间，复合收益率需要20%；100倍，60年时间，复合收益率需要8%；1000倍，60年时间，复合收益率需要12%；10000倍，60年时间，复合收益率需要16%。10万倍收益，30年需要复合收益率46%，40年需要复合收益率33%，50年需要25%，60年需要21%。这里说一下，这个计算表格的公式设置现在基本达到半自动了，只改动其中几个变量就能实现自动计算结果。最后，借此回答一个什么样的买入问题呢？优秀企业可以在价格合理时买入，不用非等低估。有很多小伙伴说，不对，买了一年了下跌了50%，肯定买错了，买的高了。实际上你只是看见现在的价格回撤了50%，你可以用除权的价格回看20年前，那时候买入回撤50%也比比皆是，如果你现在用前复权去看那些回撤，都已经快成一条平线了。所以重要的是你要选择优秀的企业，能够不断地成长，再过20年，你现在的50%的回撤也什么都不是。你说我做不到，那你就不要做投资了，投资这件事不适合你。另外再回答一个问题，当初你是10块买还是20块买并不重要，当股价到达100块钱的时候，重要的是你买没买，手里有没有股数。