有一个反常但关键的现象：各大交易所的BTC库存正在加速下滑。按传统牛市逻辑，行情一转好，矿工和早期玩家就会把币存回交易所准备套现，库存应该回升才对。但这次不仅没回升，反而一路向下。在ETF净流出、投资者抛压上升的背景下，交易所储备却没有回流——这说明ETF的抛压并没有变成交易所的库存，而是被另一批资金接走并转移到了场外。表面上看，ETF在卖，市场在震，但底层逻辑却在说：有人在默默吸筹，而且不想让这些筹码回到流动池里。总结一下：库存下降 + ETF流出 = 结构性背离。这通常意味着，筹码正在被悄悄收集，而不是重新扔回市场。
