英伟达Q3营收及Q4营收展望均超出市场预期，第三财季营收570.1亿美元，同比增长62%，市场预期551.9亿美元；预计第四财季营收约为650亿美元，市场预期620亿美元。目前英伟达业绩佐证了两个东西：第一人工智能不是泡沫而是预期，第二个就是美国缺电和全球电力需求会持续性放大。一个是利好储能端，一个是电力端，所以这也是趁着下跌低吸储能和电力设备股的逻辑，数据中心建设才开始。电力短缺问题的严重性数据中心电力需求激增：单个Blackwell芯片功耗达1000瓦，是前代产品的3倍。单个GPU机架需超100千瓦，相当于200块太阳能电池板输出。2025年全球新增约600万个GPU(英伟达占500万)，相当于新增12GW电力负荷。预计2030年单颗AI芯片功耗可能超2kW，全球数据中心用电量将比目前增加2-3倍。供应端严重滞后美国电网备用容量从5年前的26%下降至19%，预计十年内将低于15%"临界紧张"水平。加州圣克拉拉(英伟达总部所在地)已有两座超大型数据中心，因缺电面临长期闲置。数据中心选址因电力供应不足被迫推迟建设7年以上的案例增多。美国最大电网运营商PJM已明确表示“无法满足大型数据中心电力需求”，要求自备供电方案。数据中心板块仍是英伟达的绝对核心，本季度收入 512 亿美元，打穿分析师的 490.9 亿预期，同比增长 66%。进一步可拆解为：GPU 计算业务 430 亿美元；网络业务 82 亿美元。黄仁勋一句话继续为未来稳住军心，“云 GPU 已售罄。” 供不应求的 GPU 依旧在彰显实力。如果大模型的范式，在未来几年保持不变，那么英伟达的增速可能会低于谷歌，但营收确定性毫无问题；而如大模型范式在短期内发生变化，英伟达的增速反而不会落后于谷歌，甚至营收确定性会更强。换句话说，无论范式怎么走，英伟达的基本盘都非常稳。微软、亚马逊、Meta、Alphabet 一齐上调资本开支。今年这几个超大客户加起来的 AI Capex 预计超过 3800 亿美元。换句话说，他们想要花钱，比英伟达更着急。