《小米再出发（四）》这一期我们来聊这些年看空小米的投资者常有的一些观点，分析一下这些观点是否有道理。观点一：小米公司没有核心技术，只会营销，不配享受高PE估值。分析：小米以前一直被诟病没有核心技术，是因为以最开始公司没有钱，当初用有限的钱所做的关键研发投入的产出比已经非常高了，比如实现小米手机一代非常好用的“打电话、发短信、通讯录和桌面”四大功能。而过了这么多年，现在还用老眼光来看小米，说小米没有核心技术，就是鸵鸟的做法。消费电子的最核心技术是什么？软件层面就是AI，硬件层面就是芯片。小米的小爱同学比绝大部分的手机和车机上的AI都好用，这个但凡用过的人，应该是没有质疑的吧。现在小米还进军了最核心的SOC芯片行业，挑战全球最先进制程的芯片设计。你当然可以不做调查就说这个芯片是XX套壳，但是但凡有过研究了解的人都知道，这个芯片完全是小米自己几千人的芯片团队，耗时数年，自己设计，自己研发，投入了巨量资金，第一代就堪比高通和苹果的性能的芯片。而消费电子的核心就是芯片，小米已经掌握了这个核心。还污蔑小米没有核心技术的，持有这种观点的人只能说是完全没有调查，或者完全没有独立思考能力。另外，小米有着极高的研发创新效率，其本质在于其创始者雷军理工背景出身、学习能力超强、超级勤奋、深入业务一线亲手抓，面对一个不熟悉的业务，雷军可以迅速学习、掌握新领域需要的知识，这样才能在做很多取舍时，做出最专业的判断，最大程度避免资源浪费，同时确保项目的成功推进。从2021年以来的五年，小米的研发费用分别为132亿、160亿、191亿、241亿、320亿（预计）。2025年看到的成果，是两年前2023年191亿投入的产出，就这种投入水平，小米已经取得了纽北总榜第三、量产电车第一、比肩高通和苹果性能的3nm芯片这些无比硬核的成就。那么241亿、320亿的投入，又会在明年、后年给我们带来多少核心科技上的突破？我非常期待。观点二：小米的产品只有性价比，一分钱一分货，小米价格低就是劣质的代名词，小米的产品和高端根本不沾边。分析：最开始的小米更多依靠的是商业模式的创新，那个时候是希望依靠硬件不挣钱，通过软件挣钱的方式来实现公司盈利，所以贴着硬件BOM成本来定价。但是现在要投入很多钱去研究核心技术，势必要求硬件和软件都需要挣钱。小米从追求绝对低价的绝对性价比，过度到了追求贵得有道理的相对性价比，始终保持着对用户真诚，只取合理利润的原则，通过汽车和手机实现了既高端又极具性价比。小米走高端化是多年前就确定的集团战略，小米必须走高端化，也是因为只有做到了产品的高端化，把ASP提升，公司才会有足够的利润用于投入高精尖的智能制造研发。从SU7上市，到推出SU7 Ultra和YU7，和小米15S PRO的上市，以及小米17系列首次真正意义上撬动了苹果用户这些应接不暇的产品来看，过去不到两年的时间，小米的高端化品牌形象改善非常巨大。可以说，小米的高端化已经初见成效。观点三：小米公司什么产品都做，业务线不专注，一个什么都做的公司，注定什么都做不好，所以小米的任何产品都是二流，都是花架子。分析：我认为判断一家公司的业务线广这件事情本身好不好，不是取决于公司的业务专不专注本身，而是应该以结果为导向。如果它的新业务做出成绩来了，那它的这种不专注就是好的。如果它的新业务努力去拓展，但是始终碰壁，做不出来好的结果，那这种不专注就是对公司精力的一种浪费。以我为例，我本身是做科研的，那如果我来做投资，没有可观的正收益，我写的东西也没人看，那我的这种“不专注”就是不好的。相反，如果我在科研上一直持续发表好的成果，做好了我的本职工作，同时在投资上，我写的东西有不少人看，我自己的投资收益甚至比我的主业还要高，那这种“不专注”就是大部分人都羡慕不来的能力。回过头来，小米要做第三代消费电子之王，本质上是需要实现人工智能的设备化。人工智能肯定希望自己能操纵的设备越多越好，而现在的这种人工智能可以方便操纵的设备的研发以及组网，需要的是软硬件结合的能力，而只有软硬件都很强的公司才有可能把它做好。那这种情况，小米的这种不专注就是一种必然。大家不妨问自己一个问题，像小米这种打通了人车家的平台，手机、汽车、IoT设备同时都做到了行业头部的公司所具有的业务，如果让苹果、英伟达、微软、特斯拉、腾讯、字节等公司出价收购，他们愿意花多少钱让自己的公司具有这种能力？我个人的答案是，当下的小米，这些公司的出价应该在1万亿人民币到1万亿美元区间不等。这么一看，你就知道小米的“不专注”有多值钱了。观点四：小米是个只会营销的公司，如果没有营销了，这个公司一无是处。分析：要回答这个问题，需要看你怎么去定义营销。我认为营销就是花尽量少的资源投入，达到尽量好的产品和服务的推广效果。那从这种意义上来说，小米是非常善于营销的，因为小米的市场营销费用一直很低，但是达到的互联网的声量和舆论热度是非常高的，所以从这一点上说小米的确非常会营销。我认为会营销并不是一个贬义词，相反也是很多公司羡慕不来的能力，要做到与时俱进的营销也需要持续学习的能力、持续自我革新的勇气。但是你要判断这家公司是不是只会营销，其实我觉得有一个很简单的判断方法，就是看他有没有回头客。你靠营销可以吸引来很多人购买你的商品或者服务，但是只能骗一次，你很难会拉到真心实意的回头客。但是小米的回头客，我相信在消费电子行业的公司里面都是数一数二的，因为这个原因，才构成了非常庞大且团结的米粉群体。所以从这个角度上就已经证明了小米绝对不会是一家只会营销的公司。连续写了四期《小米再出发》，今天的第四期稍微写少一点，我也确实需要好好休息一下。今天的股价非常不合常理地暴跌，让我看到了空头的嚣张与贪婪，也看到了很多股东的恐惧。但是经历过小米上一轮谷底的我，现在却比当时乐观得多。在小米股价8块的时候，属于公司发展、业绩、股价的三杀，而当下，只有股价的一杀，公司发展、业绩都在增增日上，而且在可预见的未来几年，都将保持极高速的增长。所以，我今天并不难受自己利润的回撤，而是难受自己没钱加仓了。成本低的股东，可以利用好自己低成本，作为自己的安全垫；成本高的股东，可以在好好审视自己当初买入小米的逻辑，并且结合当下的状况，判断公司未来的发展。无论大家是买是卖，如果家人有不理解的，大家都要尽量做好和家人的沟通，尽量不要让股价的涨跌，太影响日常的生活。最后，第四天例行给自己的雪球十大新锐投票拉个票，大家在新一天可以投票之后，还请为我投出您宝贵的一票，您的支持是我坚持每日更新，写完八期《小米再出发》的最大动力。让我们永远真诚、热爱。让我们永远相信美好的事情即将发生！往期链接：《小米再出发（三）》《小米再出发（二）》《小米再出发（一）》投票通道：