[亿邦原创]11月25日消息，日前，拼多多发布第三季度财报。数据显示，经过多个季度的下行，其经营利润终于止跌回升，同比增长1%至271亿元；净利润也增长14%至314亿元——标志着利润拐点已然确立。

在备受关注的海外战场，华尔街三大投行高盛、摩根士丹利和花旗形成预期共识：Temu亏损持续收窄，已成为公司估值的有力支撑，并有望在2026-2027年实现盈利。

三季度财报发布后，华尔街三大投行——高盛、摩根士丹利与花旗均维持“买入评级，但其估值目标出现分歧：摩根士丹利维持目标价148美元，花旗上调至170美元，高盛则下调至147美元。

摩根士丹利在其研报中特别强调，拼多多的利润改善趋势将延续至2025年第四季度及2026年全年，核心驱动力来自两方面：Temu业务亏损持续收窄，以及国内电商业务利润率逐步改善。

花旗则认为，尽管存在不确定性，但Temu业务的盈利拐点已初步确立。

高盛的分析进一步指出，拼多多本季度所得税仅小幅下降5%——该指标可作为国内业务利润的替代观测项，其变化暗示Temu的单位经济效益与GMV利润率可能正在逐步改善。

而在估值方面，高盛也给出了具体预测：预计Temu在2026和2027财年的EBITDA将分别达到170亿元和240亿元。这一数值较此前预期有所下调，主要反映出公司在产品合规与平台基础设施方面的增量投入。

特别值得注意的是，高盛对2026年拼多多的国内核心业务给予12倍市盈率，多多买菜给予12倍市盈率，而Temu（不含美国全托管业务）则给予25倍市盈率，显示对其海外业务更高的增长预期。

除了三大投行之外，其他多家知名机构也对Temu的业务回暖给出了乐观的预判。

野村研报称，拼多多控股(PDDHoldings)的海外业务可能已经复苏，Temu的战略调整初见成效。

基准公司(Benchmark)指出，Temu的增长日益多元化，不再仅限于美国，欧洲正成为国际业务部门的关键驱动力，这促使基准公司小幅提高其2025财年/2026财年收入预测，同时保持盈利预估基本不变。

麦格理则预计，即便受到关税影响，Temu仍将保持增长——这需要归功于半托管模式的加速推广以及temu向非美市场的有力扩张。

香港国投证券则观察到，Temu在欧洲市场的GMV占比持续提升，拉美及非洲也处于用户规模快速增长阶段，其研究员认为Temu的业务仍在快速迭代中。

关于Temu业务，拼多多联席首席执行官兼董事长陈磊在Q3业绩电话会中表示，经过三年多的发展，公司的全球业务现已服务于多个市场的消费者，并获得了积极反馈。

“（我们的）目标是在每个市场实现长期健康增长，并为全球消费者创造价值。为此，公司专注于融入当地文化、习俗以及法律和合规体系，成为每个本地市场的有机组成部分。”他指出。

陈磊介绍道，目前，平台治理和产品合规是拼多多高质量开发战略的关键支柱。公司在这一领域投入巨大：

在技术方面，持续优化商户入职和产品上市流程;投入大量资源将自动化与人工审核结合起来，主动监控产品列表、交易和售后流程;并增强识别和响应安全及合规风险的能力；

公司还与外部利益相关者紧密合作，倾听反馈，并对自身要求很高；

在团队建设方面，公司持续投资专业合规团队，紧跟各市场的监管趋势并相应调整运营。

“即便如此，各国和地区在贸易政策、税务数据和产品合规等领域的监管变化依然重要，带来了更大的挑战和不确定性。”他谈道。“这种不确定性可能使公司面临不可预测且难以量化的风险，这些风险可能影响短期甚至长期的财务表现；面对这些不确定性，公司将专注于强化核心能力，提升平台合规能力，并培育一个更健康、更可持续的生态系统。”