事实上，风险资产的最初走势很可能是积极的，因为市场认为顺周期宽松政策有利于未来的盈利前景……但这仅仅意味着利率最终需要进一步下调才能抵消这种影响。当然，债券收益率的任何快速上涨都会迅速成为股市的阻力，因为10年期美国国债收益率正逼近4.5%-5%。此外，如果通胀预期真的脱离锚定，那么为了控制通胀，未来可能需要更大幅度的政策紧缩，而股市也需要考虑到这种政策收紧带来的更长的尾部效应。总之，无论下一任美联储主席如何努力放松货币政策，如果我对2026年的预测成为共识，金融状况是否会继续宽松，我都不确定。市场——一如既往——可以成为糟糕的政策决策的有力刹车。

金融状况（FCI-G），通胀指标

image002.png