泡沫？别慌！陈果揭秘：牛市靠它“打鸡血”前两天 东方财富 证券的陈果副总在华尔街见闻的直播里，扔出了一观点贼亮眼，总结起来就六个字：无泡沫，不牛市！这跟啤酒没有泡沫就不是啤酒一个道理，适度的泡沫反而更有利市场发展。到底该如何理解陈果的观点呢？咱掰开揉碎了讲讲陈大佬的硬核逻辑。1. “泡沫”≠马上“完蛋”：它其实是牛市的“催化剂”陈果说每次看到像现在美股AI巨头们股价波动加大，投资者就开始担心：“这是不是泡沫要破的前兆？”他的看法是：用最严苛的估值标尺（比如看市盈率PE这些），去量OpenAI这种还在疯狂投入、不赚钱的公司，你当然可以说“贵了”、“有泡沫”。问题关键不在这儿。 陈果指出：如果一个市场永远是“最理性”的定价，人人拿着计算器精打细算，那它几乎不可能催生出一场轰轰烈烈的大牛市！ 为啥？因为牛市往往需要点“想象力”，需要点对未来的“狂热信念”，甚至一点点“过度乐观”——这些，就是所谓的“泡沫”成份。换句话说，“泡沫”某种程度上是市场信心爆棚、资金敢于追逐未来的一种表现。没有这玩意儿“打鸡血”，牛气冲天的气氛很难搞起来。2. 啥时候泡沫“真不行了”？他列了仨条件！陈果认为当前喊“AI泡沫要破啦”，为时尚早！为啥？因为判断泡沫“盛极而衰”的核心是看三个条件有没有同时到位：估值真的“顶破天”了吗？ 看看AI相关龙头股，虽然不便宜，但还没膨胀到历史级、离谱到家、谁买谁傻的极端水平。钱袋子收紧了没？ 流动性（市场上的钱）是泡沫的温床。现在全球大环境虽然复杂，但主要经济体还没到持续、大力度紧缩货币那一步。钱还在找地方去呢。技术到头了？故事讲完了？ 这波AI革命的火热，核心 驱动力 是技术的飞跃！GPT、大模型、AI应用……这些东西的迭代速度依然迅猛，新突破层出不穷。只要技术还在跑，大家对它未来的想象空间就还在扩张。结论：以上三点，目前都没踩中“终结线”。所以，陈果斩钉截铁地说：牛市仍在路上！现在担心泡沫破灭？杞人忧天了。3. 2026年靠啥支撑A股？光有泡沫可不够！陈果更看重的是“泡沫”背后的硬核基本面支撑。他提出了推动2026年A股向上的“三驾超预期”：中国盈利（超预期）： 上市公司的业绩增长能持续超出大家的保守预测吗？中国科技（超预期）： 我们在核心科技领域（比如AI、高端制造、生物医药）能否实现突破性的进展和产业化落地？中国力量（超预期）： 中国经济的整体韧性、产业竞争力、政策引导力，能否在全球舞台上释放出更强的增长动能？这才是支撑A股未来行情的“里子”！ “泡沫”（或者说市场情绪的热度）只是催化剂，是锦上添花。真正让牛市走得更远、更健康的，还得看这三大核心力量能不能“超预期”兑现。敲黑板！我们怎么“听”这话？对泡沫“脱敏”： 别一听“泡沫”就腿软想跑。在牛市中后期，适度泡沫几乎是标配。关键学会辨别它是良性伴随还是疯狂作死。盯紧“三条件”： 陈果给的仨指标（估值极端高、流动性实质收紧、技术迭代见顶）很有实战价值。当这仨信号同时亮红灯，才是真正需要警惕的时候。 现在？绿灯通行！回归基本面“锚点”： 无论炒什么题材，最终还是要回归到“盈利”、“核心竞争力”、“国家实力”这些根本上来。“三驾超预期”就是未来需要密切关注的方向。牛市在路上≠天天涨： 陈果强调的是趋势和大逻辑。过程中震荡、分化、回撤都是正常的。心里有这个底，才拿得住筹码。总而言之： 陈果的“无泡沫不牛市”，不是鼓励去接盘垃圾股，而是揭示了一个牛市运行的现实规律。当前AI虽有热度，但技术红利未尽、资金环境未变、估值未完全疯狂，牛市这台“车”还得继续往前开一阵子。想走得更远？就看咱中国的盈利、科技、力量能否给出超预期的“马力”了！