12月10日A股策略：基金新规驱动新抱团成型，成长主线锚定市场方向基金新规的影响正逐步显现，市场新的大抱团格局正悄然酝酿。一、核心思路：量能定方向，存量博弈下聚焦主线此前我们明确判断，若今日市场缩量回调，则周末利好驱动的反弹行情基本终结，下一个买点或将出现在周四早盘；若量能持平或小幅放量，则市场有望延续震荡走高态势。今日市场演绎符合预期，沪指小幅调整，创业板指逆势反弹，整体处于正常的情绪分歧阶段。值得注意的是，全天量能基本与昨日持平，支撑市场震荡反弹的逻辑依然成立；但午后量能大幅萎缩超1300亿，也意味着市场再度回归存量博弈的本质。从资金流向来看，热点板块延续昨日两条主线脉络，呈现出明显的资金分化特征。一条是量化与游资主导的题材线，福建本地、商业航天等板块轮番活跃，但这类标的今日已进入资金搏杀阶段，涨跌切换频繁，考验投资者的节奏把控能力；另一条则是机构资金回流的科技老抱团方向，这条主线表现相对稳健，其中光模块概念领涨，英伟达算力相关标的同步走高，足见机构资金对产业逻辑最清晰方向的坚守。与此同时，谷歌OCS、英伟达Rubin等AI新技术概念延续反弹态势，成为市场活力的重要支撑。展望明日，市场大概率延续缩量震荡格局，机构调仓动作或将持续，资金从传统行业向成长方向迁移的趋势愈发明确。此外，部分资金仍在观望等待美联储降息落地，这也将成为短期影响市场情绪的关键变量。市场新变量的出现，正在重塑资金的配置逻辑——基金绩效新规正式发力，将深刻改变公募基金的持仓偏好。新规明确，基金业绩若连续三年跑输上证50、沪深300等权益基准指数10%，基金经理绩效将归零；若三年跑输基准且收益为负，不仅绩效全无，薪资还要下调30%。回顾过去三年的市场表现，超六成主动权益基金业绩跑输基准，而跑赢的基金中，要么重仓科技成长赛道，要么布局高股息红利板块，重仓传统行业的基金则普遍业绩惨淡。在此背景下，为了获取绩效、规避考核压力，公募基金后续加仓方向将更加明确：其一，聚焦AI算力、国产替代半导体、存储超级周期等硬核科技赛道，挖掘具备长期成长逻辑的标的；其二，配置上证50、沪深300权重股，确保业绩与基准同步。这一趋势，或将成为明年A股市场的核心风格主线。二、板块节奏：锚定产业趋势，把握细分领域确定性机会1. 存储方向：产业趋势明确，兆易创新领衔细分龙头在量化主导的市场生态中，坚守产业趋势是最稳妥的投资策略。从全球产业格局来看，无论是海外投行的研报观点，还是美光、海力士、三星等头部存储厂商的业绩说明会表态，都透露出对NAND市场的谨慎态度，厂商更倾向于将资源投向DRAM领域——这一产业动向，足以说明DRAM赛道的景气度优势。本轮存储板块大涨后的调整过程中，多家利基型存储厂商与DRAM龙头股价快速修复并刷新新高，正是产业趋势的直观体现。在A股市场的存储标的中，国内原厂主要有普冉股份、北京君正、兆易创新三家，林哥重点跟踪兆易创新，核心逻辑在于其布局高端赛道，是存储领域增量市场的代表，明年业绩弹性值得期待。从基本面来看，公司各业务线均迎来量价齐升的利好：NOR Flash业务在涨价前毛利率已达45%以上，三季度、四季度接连上调价格，明年价格指引继续上涨15%，远超市场预期，同时产品销量同比有望增长10%；DRAM业务毛利率突破40%，一季度价格延续上涨态势，明年产能稳步释放，营收指引达到35-40亿元，且这一数据尚未包含3D DRAM业务的贡献；SLC NAND业务明年价格涨幅有望超20%，销量同步增长20%，同时公司已开始布局MLC NAND业务，打开更广阔的市场空间。此外，公司在定制化存储领域的布局，也有望成为未来业绩增长的新引擎。2. 算力方向：海外新高引领，国产替代确定性强海外算力方向的核心逻辑是“强者恒强”，相关龙头标的股价纷纷刷新历史新高，“工胜易中天、英麦”等核心标的，考验的是投资者长期持有的定力。光通信板块的投资逻辑已从“出货量上调”转向“新技术突破+上游紧缺”。一方面，谷歌OCS（光交换机）概念持续活跃，腾景科技、光库科技、德科立等标的已实现第四次完美套利，当前可择机兑现收益，耐心等待下一次分歧带来的布局机会；另一方面，英伟达计划在2027年的Rubin架构中引入CPO技术，这一消息直接利好CPO激光器、交换芯片、CW激光器等细分领域的核心企业。新技术迭代向来是资金追逐的焦点，也是我们重点挖掘的方向。订单进展是验证算力板块基本面的关键，部分标的已呈现出明显的业绩拐点：麦格米特订单持续落地，上游碳化硅与超级电容企业（如江海股份）均出现其订单身影，印证公司业务的高景气度；铂科新材在调研中透露出订单供不应求的现状，2026年一季度订单已无虞，增长确定性十足。国产算力方向则需要继续跟踪、高度重视。市场近期对H200芯片关注度较高，其实无需过度解读，国产算力的核心投资逻辑是“产能缺口”而非“需求不足”，后续仍可坚定布局相关标的。值得一提的是，H200作为全球最先进的AI芯片之一，其对HBM3E的海量需求将进一步挤压DRAM的产能空间，从而加剧存储芯片的供需紧张格局，利好存储赛道的龙头企业。3. 半导体链：设备端率先受益，存储设备成新风口半导体板块的投资重点可聚焦设备端，当前存储类设备的调研热度居高不下，行业拐点信号明确。今日精测电子斩获存储设备大单，便是行业景气度上行的重要佐证，这意味着其他存储设备厂商也有望陆续收获订单，拓荆科技、京仪装备等标的值得重点跟踪。4. 新能源赛道新能源赛道的产业逻辑与投资机会丰富，后续将展开详细分析。