爱科赛博这票最核心的预期差，在于主营业务的定性。你们去翻翻它过去几年的财报，别光看营收增速，看结构。第一大业务“精密测试电源”，毛利率常年死死咬在50%以上。在A股制造业里，什么样的生意能有50%的毛利？除了垄断的创新药，就只有高壁垒的检测仪器。普通的电源适配器或者充电桩模块，毛利撑死也就20%出头。这30个点的差距，就是工业听诊器和工业耗材的天壤之别。这块业务，爱科赛博对标的根本不是国内那些卷价格的同行，而是台湾的致茂电子Ch­r­o­ma和美国的阿美特克AM­E­T­EK。现在新能源车都在搞800V甚至1200V的高压平台，比亚迪、华为这些大厂搞研发，对兆瓦级高精度测试设备的需求是刚性的。既然做的是跟普源精电、鼎阳科技一样的国产替代高端仪器生意，凭什么只给人家20倍的估值？周五这13%的涨幅，就是估值逻辑从制造业向仪器仪表切换的开始。其次，是被市场严重低估的AI算力中心增量。之前大家杀它逻辑，是因为光伏电站建设降速，觉得它的电能质量控制设备APF/SVG卖不动了。这逻辑在存量市场没问题，但完全忽视了增量。现在的智算中心，全是高密度的GPU服务器，这东西跑起来是非线性负载，谐波干扰极大。为了保住那些动辄几十万一张的算力卡不宕机，高端有源滤波设备是机房的刚需。爱科赛博这块业务正在从野外光伏电站向恒温算力机房转移。虽然财报上都叫电能质量设备，但客户结构变了，订单的含金量和技术门槛也变了。这是典型的结构性反转，但很多拿着旧计算器的人根本没算进去。最后，看看它的安全垫。科创板很多公司为了保利润，研发费用率都在个位数。爱科赛博呢？常年维持在15%左右。这钱烧哪去了？烧在粒子加速器、核聚变装置这些国家级大科学装置的特种电源上。这种业务虽然爆发力不如消费电子，但门槛极高，护城河极深。在这个位置，一家拿着国家级科研订单、手里握着50%毛利核心产品的公司，仅仅因为光伏周期的情绪被错杀，这本身就是一种市场的无效定价。