尽管中国内地报告的美元资产持仓在近十年里呈显著下降趋势，但香港持仓的同步攀升使得两地合计持有的美元资产规模在约2万亿美元水平维持动态平衡。这意味着，内地正系统性地利用香港作为“表外工具”来管理人民币汇率——通过允许资本流入香港联系汇率体系，使香港金管局被动积累美元资产以匹配货币基础。这种机制在不扩充中国央行资产负债表的前提下，有效回收了流动性并抑制了巨额贸易顺差带来的人民币升值压力。