最近有个消息：美国允许英伟达向中国销售H200芯片了。很多人一看就觉得是好事——终于能买到先进算力了！AI发展有救了！但我告诉你：事出反常必有妖。《韩非子》里有句话："巧诈不如拙诚，惠而不费者，智之至也。"大白话就是：真正高明的智慧，是让你觉得占了便宜，实际上人家一分钱没亏，反而把你安排得明明白白。美国这次放开H200，就是这个路数。一、美国打的什么算盘？你以为美国突然大发善心？醒醒吧，生意场上没有慈善家。现在什么情况？英伟达的H200已经不是最先进的了。人家下一代GB200、甚至更新的架构都快出来了。H200对美国来说是什么？落后产能。你想想，自己用最新的，把上一代卖给你，价格还不便宜，你还得感恩戴德说"终于让我们买了"——这买卖做得多漂亮。更绝的在后面。卖给你H200有三个好处：第一，回血。芯片研发烧钱，下一代AI芯片投入是天文数字。把H200卖给中国市场，帮他们回笼资金，去养GB200和下下一代的研发。你花的每一分钱,都在给对手的未来买单。第二，占坑。一旦你的企业、你的数据中心用了H200，整个生态就被锁死了。软件、算法、工程师培训，全都围着英伟达的架构转。等你发现不对劲想换，成本高得吓人，根本换不起。第三，压制。这是最狠的。国产算力这几年憋着劲在追，华为的昇腾、寒武纪的思元，虽然和H200还有差距，但进步很快。现在H200一来，性能还不错、价格也不算太贵，很多企业一琢磨："反正能买到了，干嘛还冒险用国产？"市场就这么大，H200吃掉一块，国产算力的份额就少一块。研发投入跟不上，人才留不住，生态起不来——几年之后，差距可能更大。你看，这就是高明之处：表面上是卖产品，实际上是低价倾销压制对手，顺便锁死你的技术路线。二、国产算力还有没有机会？有人会问：那我们是不是没戏了？当然不是。国产算力肯定还会做，而且必须做。为什么？因为算力就是未来的石油，谁掌握算力，谁就掌握AI时代的话语权。这个东西，你不可能永远依赖别人。但我也不会骗你说"轻松超越""弯道超车"——那是扯淡。真实情况是：短期肯定受影响，但长期必须坚持。你想想2000年初的国产汽车，当时合资车满大街跑，谁看得上国产车？结果呢？现在新能源一来，比亚迪、理想、蔚来，照样能跟特斯拉掰手腕。为什么？因为路线变了。算力也一样。英伟达走的是通用GPU路线，我们不一定非要跟他死磕。AI推理、边缘计算、专用芯片，有的是弯道。但这需要时间，需要市场给机会，需要企业愿意试错。所以现在的关键不是H200来不来，而是我们能不能守住底线，给国产算力留出成长空间。三、降息来了，但别太乐观说完芯片，再说说市场。美联储12月大概率要降息了，这是板上钉钉的事。但我要泼盆冷水：别以为降息就等于牛市。为什么？因为现在的降息和2020年不一样。2020年是救命式降息，经济垮了，疫情来了，美联储狂印钱。那种情况下，钱没地方去，只能进股市进楼市，所以资产价格暴涨。现在呢？经济没崩，就业还行，通胀虽然降了但也没完全下去。这种情况下的降息，更像是预防性降息，防止经济失速，不是大放水。而且更关键的是：明年还降不降，这事不确定。如果明年通胀反弹，美联储可能不降反加；如果经济超预期，也没必要降。现在市场预期太满了，一旦不符合预期，调整会很猛。所以短期内，震荡是常态，别指望单边上涨。四、明年的机会在哪？反内卷+通胀虽然短期震荡，但明年有两条线索值得关注：反内卷和通胀。什么叫反内卷？过去几年，各行各业都在卷。卷价格、卷成本、卷利润，卷到最后大家都不赚钱。但这不可持续。企业不赚钱，就没法投资，没法创新，最后整个行业都死掉。所以明年开始，你会看到越来越多的行业开始理性定价，不再恶性竞争。这对企业利润是好事。再说通胀。降息周期下，钱多了，通胀预期会起来。哪些东西会涨价？原材料。铜、铝、稀土——这些工业金属，既是新能源的基础，也是AI算力的基础。服务器要用铜，芯片要用稀土。需求在这，供给又没那么容易增加，价格迟早会反映出来。所以这就是为什么今年工业有色ETF（560860）涨得很好的原因。它跟踪的是工业金属板块，铜铝镍钴，基本覆盖了新能源和算力基建的核心材料。逻辑很简单：第一，需求确定性强。 全球AI军备竞赛，数据中心建设在加速；新能源车渗透率还在提升；电网改造、储能建设都需要大量工业金属。这些需求不是炒作，是真实存在的。第二,供给有天花板。 矿产开发周期长，新矿投产要好几年。短期内供给很难大幅增加。目前来看，有色虽然是顺周期的板块，但是更看海外的定价，目前全球通胀的逻辑还是没怎么变，明年上半年金属价格依旧强势。而这个月震荡其实还是在一定程度上受到了科技的影响，因为市场的钱其实就这么多，去了科技，其他方向就变弱了。不过像昨天有色下跌，工业有色ETF流动份额是增加了1个多亿，说明资金还是认可投资逻辑，今天表现也还比较坚挺。五、最后说两句很多事情，表面看是一回事，实际是另一回事。美国放开H200，看着是示好，实际是布局。美联储要降息，看着是利好，实际要看持续性。市场短期震荡，看着是风险，实际是布局机会。所以我常说：看清本质，别被表象骗了。投资也好，做事也好，都要学会透过现象看本质。别人都在欢呼的时候，你要多问一句为什么；别人都在恐慌的时候,你要想想有没有机会。芯片这事提醒我们：关键技术必须掌握在自己手里，哪怕慢一点、难一点，也得坚持。投资也一样：跟着国家战略走，跟着产业趋势走，慢慢来，别着急。时代的机会不会天天有，但只要方向对了，时间会给你答案。共勉。风险提示：以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎。基金 A股超话财经基金
