转：大基调和2025年保持一致，方向积极但不强刺激，财政适度加码，货币渐进式降息降准，房地产延续2025年政策，消费补贴延续并有望进一步加码扩围，反内卷继续平稳推进。2025年的资产定价：2025年的宏观交易主要集中在4月，之后宏观因素淡化，全年资产走势是对2021-2024年的一次性纠偏，这一过程已经结束。2026年大类资产：或逐步继续关注宏观面、基本面的变化，资产适合逆向操作。市场不会再太多定价贸易摩擦因素，反而需要关注海外基本面会否有巨大变化，可能带来新的宏观交易机会。