近期国金证券发布研报，认为贝壳今年受地产行情因素影响，收入和利润下滑在所难免，但凭借AI技术赋能与成本控制，公司显示出了较为强劲的阿尔法能力，表现远超大盘，国金看好贝壳非房产交易业务的持续利润释放。

非房产交易业务中，家装家居业务受地产交易影响单量，持续高毛利表现。25Q3家装家居收入43亿元，yoy+2.06%；贡献利润率32.00%，继25Q1后持续将毛利率稳定在32%水平。收入增速收窄主要因二手新房市场调整影响、组织结构调整周期、主动控制激进增长策略防范风险。公司已连续2个季度实现总部费用分摊前盈利，国金证券看好家装家居业务往后对利润的正向贡献；房屋租赁业务在管规模持续提升，盈利能力得到验证。25Q3房屋租赁业务收入57亿元，yoy+45%，主要是由于省心租房源增加。净额法确认比例持续提升，助力业务毛利率提升至8.7%，租赁业务已连续2个季度实现盈亏平衡。