“银行股白菜价”散户看不上、险资却疯狂扫货，根源在于两者资金属性、考核周期、风险偏好完全不同，可归纳为四点： 1. 高股息+低估值，险资算得过来账 银行H股平均股息率7%左右，A股也有5%以上，而保险负债成本仅3%上下，吃息差就能覆盖“利差损”；同时A股银行PB 0.62倍、H股仅0.4倍，远低于全球均值1.37倍，估值洼地提供了充足安全边际。对散户而言，5-7%的股息缺乏“暴富吸引力”，但对万亿级别的险资却是稀缺的“类债券”稳定现金流。 2. 久期匹配，会计制度“送利润” 险资负债久期动辄10年以上，银行股的持续分红正好匹配；新会计准则下，持股超5%且市价低于净资产时，差价可一次性计入利润，2023-2024年多数银行股价低于每股净资产，险资举牌即实现账面盈利，形成“白捡利润”的安全垫。 3. 政策红包+资产荒，增量资金只能往这儿去 监管明确鼓励“每年新增保费30%投A股”，并放宽权益法核算门槛；同时债券利率历史低位、地产城投风险未消，高股息银行成为“资产荒”下几乎唯一的低风险出口。散户可选择的短线题材多，险资却受风控、合规、偿付能力多重约束，只能集中火力买“看得懂、拿得住”的国有大行。 4. 考核周期不同：散户要一周涨停，险资要十年分红 散户资金小、考核短，偏好高弹性赛道；险资每年新增保费几千亿，必须配置长久期、低波动资产，银行股“涨得慢但分红稳”正好契合长周期考核。正如业内人士所言：“散户嫌慢，险资嫌不稳；当市场没有更好的确定性标的时，银行就成了大资金眼中的‘优等生’。” 散户图快，险资图稳；在利率下行、资产荒、政策催化的三重背景下，低估值、高股息的银行股成了险资“不得不买”的核心资产，却成了散户眼中缺乏想象力的“白菜价”。