前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，科技板块估值不能套用市盈率（PE）、市净率（PB）等传统财务指标，核心在于前瞻性判断企业的技术突破潜力与业绩落地能力，需聚焦技术壁垒、行业地位、订单储备、专利布局等核心维度，而非短期盈利数据。具体来看，他强调的估值核心指标/维度可分为以下四类 ： 1. 技术突破与产业化能力 这是估值的核心前提。杨德龙指出，科技股的价值在于能否实现关键技术突破，如人形机器人、AI算力、半导体等赛道的企业，需看其技术是否能从实验室走向产业化，是否能解决行业卡脖子问题。例如人形机器人企业，若仅停留在概念阶段，缺乏核心零部件技术突破，其估值便缺乏支撑；而实现技术突破并进入大厂供应链的企业，才具备长期估值提升的基础。 ​ 2. 订单储备与业绩落地预期 他认为，科技股的“故事”最终需靠订单和业绩兑现，这是消化高估值的关键。对于科技企业，需关注是否拿到大厂订单（如特斯拉、华为等龙头企业的配套订单）、订单规模是否具备规模化效应，以及业绩兑现的时间节点。以算力基建企业为例，尽管当前市盈率偏高，但如果未来能通过订单落地实现业绩高增长，就能逐步消化估值；反之，仅靠概念炒作无订单支撑的企业，估值必然回落。 ​ 3. 行业地位与竞争壁垒 企业在行业中的卡位、技术壁垒、专利数量是估值的重要参考。杨德龙提到，需判断企业是否为行业龙头、是否拥有独占性的技术专利、是否具备难以复制的竞争优势。比如在半导体领域，拥有核心专利且市占率领先的企业，其估值逻辑远优于行业内的跟风企业；而缺乏技术壁垒的企业，即使短期股价上涨，也难以维持高估值。 ​ 4. 行业发展空间与政策适配性 科技企业的估值还需绑定行业整体发展潜力，以及是否契合国家政策导向。杨德龙强调，信息技术、生物医药、新能源等政策重点扶持的领域，具备更大的估值提升空间；而处于行业渗透率低、政策支持力度弱的科技企业，其成长天花板较低，估值也会受限制。例如低空经济、量子科技等国家战略赛道的企业，因行业空间广阔且政策红利持续，其估值具备长期提升的逻辑。