商业航天标的：盛邦安全，卡位“星、链、站”核心节点，对标低空经济的莱斯信息。 【1】星上载荷&地面终端全面布局。安全是国内卫星互联网建设的刚需，公司核心产品聚焦星上载荷与地面终端加密模块：1）星上载荷： 定位网络攻防安全产品，单星价值量达数十万元。参考GW星座远期1.4万颗的组网规划，对应百亿级市场空间。目前产品处于拟交付阶段，预计毛利率超50%；通信加密硬件模块： 主要面向特种领域卫星终端，预计总需求规模超40万台套，ASP涵盖数千元至十万元区间，同样具备百亿级市场潜力。目前项目流程已至中后期，确定性极高 【2】三大战略投资精准卡位“星、链、站”核心节点。 公司通过控股天御云安、入股星展测控及战略投资微纳星空，构建了极具竞争壁垒的“空天地一体化”闭环。具体而言： 投资微纳星空（国内商业卫星独角兽），助力实现安全操作系统与卫星主控系统的底层融合，达成“原生安全”及制造源头把控；控股天御云安，掌握核心高强度加密算法，有效保障数据链路安全；入股星展测控，成功切入动中通与无人机终端领域，将安全边界延伸至低空经济，确立了“星（制造）+链（传输）+站（终端）”的完整防御生态 【3】200G高速链路加密网关赋能太空算力。在卫星互联网中，数据链路是最脆弱的环节。传统的地面加密技术在面对高误码率、长时延的卫星信道时，往往会导致通信效率大幅下降。随着“算力上天”与卫星互联网大带宽应用落地，对高吞吐加密链路网关的需求将逐步显现。公司融合天御云安技术推出的200G高速链路加密网关，性能显著优于国内主流40G水平，目前已完成原型与技术定型，卡位优势明显，有望顺应算力上天趋势，迎来需求爆发 【4】千亿级安全加密市场提供高业绩弹性。 据机构预测，2025年中国商业航天市场规模将达到2.8万亿元。按关键信息基础设施安全投入占比5%的行业惯例测算，商业航天安全市场潜在规模约1400亿元。我们认为朱雀三首飞入轨 + 长12 已经常态化打星，再叠加即将首飞的长12A，本质上是中国在补齐“Starlink 模式”的发射端拼图，中长期明显利好卫星互联网的组网节奏和成本曲线。盛邦安全核心产品覆盖卫星互联网“星-地”两端，预计未来三年，公司卫星互联网安全订单规模有望达10亿元左右。当前公司市值仅约30亿元，具备较大的向上弹性