核心结论：短期高位震荡（4100-4400美元/盎司），中期（2026年）温和上行概率约60%，目标4500美元/盎司；极端情景下或上探5000美元/盎司，大幅回调概率低。

一、短期（1-3个月）：震荡蓄力，波动加大

- 核心驱动：美联储降息预期（2025年12月已完成年内第三次降息，2026年或再降100个基点）、美元走弱、央行持续购金提供强支撑。
- 关键区间：国际金价4100-4400美元/盎司，国内AU99.99约940-970元/克。
- 风险点：美国经济超预期走强、降息不及预期，或引发10%-15%短期回调，但4100-4150美元有强支撑 。

二、中期（2026年）：三种情景预判

1. 温和上涨（概率约60%）：低增长+低通胀，美联储渐进降息，金价稳步上探4500美元/盎司，央行购金与ETF资金为主要推手。
2. 强势突破（概率约30%）：地缘冲突升级或全球深度衰退，避险需求爆发，金价或冲5000美元/盎司，高盛、摩根大通等机构给出激进目标价。
3. 回调修正（概率约10%）：美国经济强劲复苏，美联储重启加息，金价承压，但全球央行增持托底，回调幅度有限。

三、长期（1-3年）：上行趋势明确，结构性支撑稳固

- 全球“去美元化”加速，黄金货币属性凸显 。
- 央行购金热潮持续（95%央行计划未来12个月继续增持），供需格局偏紧。
- 技术面呈多头排列，中长期上升动量完整，关键阻力位4590美元、5230美元 。

四、核心影响因素速览

- 利率政策：美联储降息周期是核心利好，降息节奏决定上涨斜率。
- 地缘政治：冲突升级直接推高避险买需，是价格脉冲式上涨的催化剂。
- 央行购金：全球央行持续增持，构成金价“安全垫”。
- 美元强弱：美元走弱提升黄金吸引力，反之则压制价格 。
- 经济基本面：衰退风险抬升利好黄金，强复苏则利空 。