日本30年期日债收益率是从2020年的0利率，一路飙升到3.393%； 日本30年期国债收益率从2020年的低谷起步，当时日本银行为了稳住局面，坚持超宽松政策，把长债收益率压在0.4%附近。那时银行和保险公司觉得这东西稳当，买了不少当储备资产。 没想到，2021年经济开始回暖，通胀苗头冒出来，市场就有点坐不住了。收益率慢慢爬升到0.6%，金融机构的账本上开始有小波动，但大家还觉得没事。 黑田东彦当时掌舵日本银行，坚持不加息，靠大规模买债控制收益率曲线。问题在于，市场利率不听央行的，通胀推着它往前走。 拿中国国债比比看，我们10年期收益率小涨0.2%就让债市叫苦，日本涨幅这么大，银行浮亏得有多严重。债券价格跟收益率反着来，长债价格跌得狠，持有者直接吃亏。 2022年全球通胀火上浇油，日本円贬值，进口成本高企，收益率破1%，银行如三菱UFJ的资产负债表开始红灯闪烁。保险公司也得调整，再投资新债时收益率高了，但旧债价值缩水，资本充足率受压。 到年底1.5%，季度报告里亏损数字跳出来，大家知道麻烦大了。日本银行短期利率还卡在零，但市场长端利率已经脱缰，变相加息了。 2023年植田和男上台，接棒黑田，他一上来就说要审视收益率曲线控制框架。市场闻风而动，收益率加速冲到2%以上。金融机构的浮亏堆积，银行得卖掉部分资产对冲，保险公司投资组合价值大跌数百亿日元。 2024年3月正式扔掉收益率上限，结束负利率时代。那个月收益率跳到2.5%，交易量爆棚。银行高管得想办法，通过发行短期债补窟窿。全球利率环境也变，日本经济数据好转，出口强，通胀稳在2%附近，推着收益率继续上。 2025年1月，日本银行把基准利率提到0.5%，但长端市场利率早超前了，跑到3%。金融机构适应新常态，多元化投资，减少长债比重。 收益率飙升对日本金融业的影响不小，银行和保险公司之前配置大量长债，现在浮亏累累。2020-2022年，黑田的政策让收益率低迷，大家囤货觉得安全。2023年后植田转向，市场利率独立，30年期从2%冲到3.393%。 2025年5月收益率击穿3.2%历史高点，11月还升。金融机构报告显示，资本缩水，部分银行年度亏损上百亿日元。保险公司再保险压力大，得注入资金稳充足率。