伦敦白银市场正在上演“纸白银”对实物白银的史诗级挤兑，信用根基动摇，整个体系面临瞬间崩盘风险。 1. 挤兑信号：1年期白银掉期利率-美国利率的利差已跌至-7.18%，远低于正常化的0红线，表明投资者正不惜代价抢实物白银。 2. 杠杆炸弹：每盎司实物白银对应约360份“纸白银”合约，一旦提货比例升高，缺口立即暴露。 3. 连锁反应： 现货价格倒挂，伦敦→上海套利流持续抽走库存； 花旗、美银等空头潜在损失合计逾1.5万亿元； CME宕机11小时，加深“拔网线”疑云，市场信任进一步瓦解。 4. 系统风险：若缺口继续扩大，伦敦现货市场可能瞬间失灵，进而冲击黄金、铜等同样依赖“纸货”体系的金属市场。 5. 国内映射：国内纸黄金/白银产品若遭遇集中提货，部分机构将被迫高价补现货，流动性危机或瞬间引爆。 一句话提醒：当“欠条”远多于仓库里的真金白银，市场就从信用交易变成一场赛跑——谁先拿到实物，谁就活下来。