耐克深陷“40年最长熊市”后，瑞银却看到了底部信号：数据转暖、库克真金白银加仓，但复苏要等更久耐克股价在经历历史性回撤、陷入四十年来持续时间最长的熊市背景下，市场情绪普遍偏冷。不过，瑞银的一份最新研究给出了与情绪相反的线索：品牌端的多项消费者数据正在回升，叠加公司核心层的实质性买入动作，耐克可能正在搭建底部结构，只是全面修复不会很快发生。瑞银分析师Jay Sole在报告中引用瑞银Evidence Lab的全球运动服饰调查，认为耐克正在呈现看涨趋势。调查结果指向新任CEO Elliott Hill推动的两项关键调整开始发挥作用：一是重返批发渠道，二是重新聚焦运动属性。具体表现为，全球消费者对耐克产品“在实体店和线上更容易买到”的感受，在2019至2022年走弱后，于今年反弹至新高；同时，认为耐克“适合运动”的消费者比例回升到2019年的峰值水平，说明品牌的运动心智正在回归。在上述战略变化之外，瑞银进一步列出五个显示品牌走强的关键指标。其一，耐克的净推荐值NPS在所有品牌中位居全球第一，并且在美国、英国、德国、中国四个主要地区均处于榜首且呈上升趋势；其二，在高质量产品、适合运动、知名品牌、创新品牌、时尚酷炫等核心维度上，耐克的全球排名多在第一或第二；其三，消费者购买意愿出现改善，全球范围内计划在未来12个月购买更多耐克鞋类和服装；其四，品牌印象正在好转，而且相对其他品牌的改善速度更快，美国市场的提升尤其明显；其五，耐克拥有全球最高的客户忠诚度率和转化率，说明存量用户黏性仍然强。与消费者数据相呼应的，是来自公司核心层的“真金白银”投票。苹果CEO蒂姆·库克同时担任耐克首席独立董事，在耐克股价低迷之际斥资约290万美元买入耐克B类股票。披露文件显示，他以每股58.97美元的加权平均价格买入50,000股，交易完成后持股总数达到105,480股，个人持仓几乎翻倍。除库克外，耐克董事会另一名成员近期也买入公司股票。这类高层买入往往被市场解读为对长期战略与估值的认可，消息发布后耐克股价亦出现明显反弹。即便如此，瑞银仍选择把结论收在“乐观信号出现，但周期更长”的框架里。该行维持对耐克的中性评级，核心理由在于转型与修复需要时间，市场对复苏节奏的预期偏快，当前股价还没有充分计入“时间成本”。瑞银给出的目标价为62美元，估值基础来自其对2028财年每股收益2.15美元的预测，并给予29倍市盈率。调查里也有两条温和的逆风提示。第一，16至24岁人群中，耐克的全球辅助品牌认知度出现轻微下滑，可能反映过去几年品牌热度不及巅峰时期；第二，匡威在调查中的表现缺乏亮点。综合来看，耐克的品牌底盘与运动属性正在修复，内部人加仓强化了“底部正在构筑”的叙事，但真正意义上的全面复苏，更可能是一条比市场期待更漫长的路径。