2025年汇率走势分化，“对美元升值、对一篮子货币贬值”。 【对美元走强】 2025年汇率对美元升值约4%（年末离岸一度升破7.0关口），主要驱动是美联储降息预期下美元指数走弱、国内贸易顺差支撑（前11个月贸易顺差超1万亿美元），以及年底企业结汇需求释放。 【对一篮子货币呈现贬值】 截至12月下旬，CFETS人民币汇率指数（衡量对一篮子货币的综合汇率）为97.88-97.89，较年初下跌约3.54%-4.1%，说明人民币对非美货币整体贬值。典型表现为对欧元贬8.7%-10%、对多数新兴市场货币贬超10%。 【对非美市场出口高增，汇率贬值提供一定支撑】 2025年对东盟、欧盟、非洲出口分别增长14.7%、8.2%、26.3%，人民币对这些市场货币的贬值，一定程度上增强了中国商品在非美市场的价格竞争力，助力出口多元化对冲对美贸易下滑。 2025年汇率呈现“美元维度走强、非美维度走弱”的分化格局，本质是美元自身走弱（而非人民币独立强势）+非美货币相对强势共同作用的结果。