这位策略师看涨2026年市场，但是提醒要注意这些有关人工智能概念的警示信号 美股美股 分析师对2026年股市的多数看多判断，都包含人工智能交易还在持续这一前提。Evercore ISI的策略师朱利安·伊曼纽尔也是如此。他预测一年后标普500指数的目标点位，较上周五收盘价高出接近12%，上涨动力来自更多与人工智能相关的收益、财政刺激，以及企业盈利增长。Evercore ISI是一家美国的股票研究与投资策略机构，隶属于投资银行Evercore。Evercore是总部位于美国纽约州纽约市的独立投资银行，主要从事并购顾问、资本市场和资产管理业务。ISI是Institutional Strategy & Investment的缩写，Evercore ISI主要面向机构投资者，提供宏观经济、股票市场、行业与主题投资（例如人工智能）的研究报告和投资策略建议。为海外华人提供有价值的信息与分析，更多内容和全文可在蓝天、电报、x查找causmoney，或直接谷歌搜索caus.com不过，伊曼纽尔预计2026年市场波动将加大。他也意识到，围绕人工智能系统性风险的担忧，最近在一定程度上削弱了科技板块的表现。他认为，目前这些风险“基本不存在”。尽管如此，他提出了若干可能预示未来问题的警示信号。首先，是伊曼纽尔所称的“循环式人工智能经济”的进一步扩张。他认为这可能滋生类似以往股市过度亢奋时期的风险，例如20世纪80年代日本的企业集团体系，以及互联网泡沫时期的供应商融资模式。所谓企业集团体系，是指日本由相互持股连接起来的企业网络。伊曼纽尔指出，如今的循环式人工智能经济也包含类似关系，随着华丽七雄对OpenAI、Anthropic等人工智能明星企业的投资不断上升，这类关系网正在形成。他强调，虽然大型科技公司正不断加大对人工智能公司的投资，但交叉持股规模仍然相对较低。不过，如果企业持有全部股票的10%，类似千禧年前后的高点，就会凸显出重大的警示信号。另一个问题，是超大规模云服务商资产负债表明显恶化。目前，几乎所有这类公司持有的现金都多于负债，如果净负债与市值之比转为10%，就需要多加关注。同样，虽然这个板块当前的自由现金流规模可观，但如果出现下调，“将令人担忧，若转为负值，就会成为警示信号”，市场注意到近期对甲骨文自由现金流转负的预期，并对股价造成打击。债务利息能否轻松覆盖也需要关注。整体来看，超大规模云服务商的利息覆盖倍数（以息税前利润除以利息支出计算）为44倍，这表明偿付债务压力很小。但如果这一指标降至标普500指数中位数的10倍，伊曼纽尔表示，就表明显示债务偿付正变得吃力。至于市场，Evercore将关注信贷领域是否出现压力迹象，可能体现在五年期投资级和高收益信用违约掉期指数，分别扩大至57和350以上。信用违约掉期是针对债务违约的保险合约。尽管如此，伊曼纽尔总结称：“在没有任何信号指向系统性风险明显上升的情况下，仍然认为，标普500指数在2026年底将达到7750点，并存在形成30%泡沫的可能。”Evercore依然超配与人工智能相关的信息技术、通信服务和可选消费类股票。（市场观察）