12月30日，国家金融监督管理总局山西监管局（以下简称“山西监管局”）信息显示，该局已批复同意山西农商联合银行收购天镇县农村信用合作联社、山西寿阳农村商业银行股份有限公司（以下简称“寿阳农商行”）、山西平遥农村商业银行股份有限公司（以下简称“平遥农商行”）股权，收购完成后，分别持有3家县级行社75.07%、55.63%、57.08%的股权。

据悉，山西农商联合银行是山西三大省属银行企业之一，这是其首次入股这三家地方行社，收购完成后将成为这三家行社的控股股东。三家行社的股权结构较为简单，股东多为自然人，控股这三家行社后，山西农商联合银行将介入企业管理，加强对地方金融机构的监管，提升地方金融企业的治理水平。

01、控股三家县级行社

天眼查显示，天镇县农村信用合作联社，成立于2010年，位于山西省大同市，是一家以从事保险业为主的企业。企业注册资本6044万人民币，受益人为自然人高卫东。

寿阳农商行成立于2011年，位于山西省晋中市，注册资本为5亿元（全部实缴），是一家以从事货币金融服务为主的企业。股权结构看，企业法人股的持股比例为53.65%，自然人股为46.35%。

平遥农商行成立于2014年，位于山西省晋中市，是一家以从事货币金融服务为主的企业。企业注册资本50000万人民币，实缴资本2200万人民币。股权结构看，共有四位股东均为自然人。

山西农商联合银行此番投资入股地方行社并非偶然，而是其先天被赋予的职责。

近年来，省联社改革持续纵深推进，目前常见的模式有两种：一是成立统一法人的省级农商银行，二是组建省农商联合银行。

其中，统一法人的省级农商银行，适用机构数量不多的地区，海南和辽宁选择了该模式；设立农商联合银行目前来看更为主流。

农商联合银行的组建方式有“上参下”和“下参上”两种股权模式。“上参下”由新成立的农商联合银行参股，甚至控股辖区内的农商行、农信社；“下参上”则意味着自下而上参股。山西农商联合银行便是国内首批采用“上参下”模式组建的农商联合银行。

02、山西万亿农商行再实践“上参下”

山西农商联合银行于2023年11月17日，在山西省农村信用社联合社基础上组建而成。原山西省联社的中小股东悉数退出，由山西省财政厅、汾酒集团及山西出版传媒集团合计出资50亿设立。

目前，山西农商联合银行是山西省属银行企业中，唯一一家存款规模突破万亿的的公司。截至2025年9月末，山西农商联合银行县级法人机构统算各项存款余额14607.87亿元，较年初净增842.84亿元；各项贷款余额9270.2亿元，较年初净增512.2亿元。

成立伊始便明确，山西农商联合银行党委对市县两级机构党组织实行统一领导和管理，同时，对辖内农村商业银行（农村信用社）履行管理、指导、协调、服务职能，对基层法人机构按照“机构自愿、分步参股”进行投资，形成规范化、市场化、法治化、企业化、一体化的风险防御联合体。

成立一年有余后，山西农商联合银行迈出参股地方第一步。

2024年12月，监管批复侯马农商行和尧都农商行的定向募股申请，确认山西农商联合银行将成为二者股东，共计增资8.6亿元。增资完成后，山西农商行将成为二者的第一大股东。

随后相关动作不断，今年4月，监管再次批复，同意山西农商行投资入股山西灵石农村商业银行1000万股，持股比例为1.46%；山西五台农村商业银行1000万股，持股比例为1.31%；山西榆次农村商业银行1170万股，持股比例为1.46%。

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12月份，山西农商联合银行再获批入股三家行社，“上参下”模式获持续推进。

除了山西农商联合银行，2024年1月19日挂牌开业的四川农商联合银行，同样采用的“上参下”模式，此前斥资约70亿元，参与辖区内9家地方农商行的定向募股。

省农商联合银行参股地方行，不仅增强了地方行的资金实力，有利于理顺后续管理和股权关系，通过股权纽带，充分发挥省联社的指导和协调作用，可更好实现资源共享和优势互补。