长江商报消息●长江商报记者徐佳

融入中国五矿集团有限公司（以下简称“中国五矿”）后，盐湖股份（000792.SZ）获注优质钾锂资产。

日前，盐湖股份披露资产收购计划。公司拟以现金46.05亿元收购控股股东中国盐湖工业集团有限公司（以下简称“中国盐湖”）持有的五矿盐湖有限公司（以下简称“五矿盐湖”）51%股权，交易完成后，五矿盐湖将成为盐湖股份的控股子公司。

长江商报记者注意到，此次交易是中国五矿入主盐湖股份之后，向上市公司注入优质资产，进而消除部分同业竞争问题的重要举措。通过收购五矿盐湖，盐湖股份将进一步扩大公司钾锂资源控制规模和产销规模，提升公司在盐湖资源开发领域的行业影响力与市场话语权，公司的盈利能力也将得到提升。

本次交易同步设置业绩承诺，即2026年至2028年，五矿盐湖合并利润表口径下归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）将合计不低于21.05亿元。

盐湖股份还预计，受氯化钾产品价格上涨影响，2025年全年，公司将实现归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65%。

标的承诺未来三年赚21.05亿

根据交易方案，盐湖股份拟以支付现金的方式，收购其控股股东中国盐湖持有的五矿盐湖51%股权。本次交易完成后，盐湖股份将成为五矿盐湖的控股股东，五矿盐湖将纳入上市公司合并报表范围。

据了解，五矿盐湖的主要产品为碳酸锂、磷酸锂、氢氧化锂和氯化钾，目前已建成碳酸锂产能1.5万吨/年、磷酸锂产能0.2万吨/年、氢氧化锂产能0.1万吨/年以及钾肥产能30万吨/年。

在生产经营方面，五矿盐湖锂盐产品的收率、质量、成本等指标在盐湖行业领先。在研发技术方面，五矿盐湖承担国家重点研发计划项目“盐湖资源开采与综合利用关键技术研究与示范”，参与国家级科研项目3项。近五年标志性科技成果8项，其中“梯度耦合膜分离提锂技术”“盐湖原卤短流程高效直接提锂关键技术及产业化应用”2项成果水平达到国际领先；“盐湖原卤高效提锂技术研究”等2项达到国内领先水平，填补国内盐湖行业空白。

目前，五矿盐湖主要通过一里坪盐湖从事盐湖锂、钾资源的开发，一里坪盐湖位于柴达木盆地中部盐湖带的中西部，矿区面积为422.73平方千米，是一个以液体锂矿为主，共（伴）生有硼、钾、镁等有益组分的大型综合性盐湖矿床。

截至2024年末，五矿盐湖氯化锂保有资源量为164.59万吨，氯化钾保有资源量为1463.11万吨。

经资产基础法评估，五矿盐湖所有者权益账面价值为19.96亿元，评估值为90.3亿元，增值70.34亿元，增值率为352.42%，其51%股权的交易价格为46.05亿元。

对于五矿盐湖溢价较高，盐湖股份称，五矿盐湖评估增值主要受无形资产——采矿权增值约69亿元影响，具体原因主要为五矿盐湖采矿权于2013年取得，取得采矿权时碳酸锂市场价格为4万元/吨左右，对应采矿权账面值仅为3.77亿元；当前碳酸锂市场价格较2013年水平大幅上涨，采矿权整体价值随之提升。技术迭代升级带动矿山产量增加，同时推动矿山服务年限较取得时的规划年限大幅延长。五矿盐湖采矿权取得时间较早，经十余年摊销后，账面价值已降至2亿元左右。

高溢价收购的同时，本次交易还设置了业绩承诺，即2026年至2028年，五矿盐湖的净利润将分别不低于6.68亿元、6.92亿元、7.45亿元，合计不低于21.05亿元。

从当前的财务数据来看，2024年和2025年前八月，五矿盐湖分别实现营业收入20.84亿元、7.98亿元，净利润6.9亿元、3.16亿元，经营活动产生的现金流量净额9.84亿元、2.8亿元。

中国五矿积极解决同业竞争

对于盐湖股份而言，注入五矿盐湖之后，公司将进一步扩大公司钾锂资源控制规模和产销规模，提升公司在盐湖资源开发领域的行业影响力与市场话语权。

不仅如此，依托于五矿盐湖较为稳定的盈利能力，盐湖股份业绩规模与盈利稳定性有望进一步提升。

此外，收购控股股东资产，盐湖股份还有一个重要目的，就是解决与实控人之间的同业竞争问题。

长江商报记者注意到，2024年，中国五矿联合青海国资共同组建中国盐湖，随后中国盐湖耗资136亿元拿下盐湖股份控股权，中国五矿成为盐湖股份实控人。2025年则是盐湖股份融入中国五矿体系和中国盐湖的开局之年，中国五矿的入主为盐湖股份注入了活力。

业绩预告显示，盐湖股份预计2025年全年将实现归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65%；扣非净利润82.3亿元至88.3亿元，同比增长87.02%至100.66%。

报告期内，盐湖股份主营业务保持稳健，氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨；碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨；两钾（氢氧化钾、碳酸钾）合计产量约38.22万吨，销量约38.89万吨。报告期内，氯化钾产品价格较上年同期有所上升，碳酸锂产品价格虽波动较大，但下半年逐步回暖，整体带动公司业绩同比实现增长。

作为中国最大的钾肥工业生产基地，当前盐湖股份已形成500万吨/年钾肥生产能力，产能规模位列全球第四；碳酸锂年产能达4万吨，卤水提锂产能居全国首位。此外，盐湖股份新建4万吨/年基础锂盐一体化项目正加速推进，项目投产后公司碳酸锂年产能将提升至8万吨，进一步巩固行业领先地位。

但另一方面，易主中国五矿之后，盐湖股份与中国五矿控制的五矿盐湖、青海汇信在盐湖锂钾资源开发业务方面，存在一定的业务重叠。

为此，中国五矿承诺将自取得上市公司控制权之日起五年内，综合运用资产重组、业务调整、委托管理等多种方式，稳妥推进相关资产或业务整合以解决同业竞争问题。

而本次交易就是中国五矿积极履行资本市场承诺的重要举措。盐湖股份表示，中国五矿将优质资产注入公司，有利于消除公司存在的部分同业竞争情形，增强公司独立性，有利于保障公司及中小股东的合法权益。

不过，仍然需要注意的是，本次交易实施前，五矿盐湖与中国五矿下属其他单位存在部分工程施工服务采购、碳酸锂产品销售等关联交易。本次交易完成后，上述关联交易可能继续存在，并可能新增盐湖股份与中国五矿控制的其他企业之间关联交易。