思泉新材（301489）近日发布公告，就深圳证券交易所关于公司向特定对象发行股票的审核问询函进行了回复，对公司毛利率波动、2024年增收不增利、子公司合规性及募投项目等核心问题进行了详细说明。

公告显示，公司2024年实现营业收入65613.92万元，同比增长51.10%；但扣非归母净利润5038.51万元，同比下降6.2%，呈现增收不增利态势。公司解释称，主要原因是个别子公司亏损、期间费用增长较快以及信用减值和资产减值损失增加。其中，思泉热管理、可铭精密和思泉电子玻璃三家子公司2024年合计亏损2272.47万元。

针对磁性材料和纳米防护材料毛利率波动较大的问题，公司表示，这两类业务收入占比均较低（2024年分别为0.46%和1.45%），客户及订单变动容易造成毛利率波动。磁性材料方面，2024年因导入韩系客户采取竞争性定价导致毛利率为-2.61%，2025年1-9月随着智能手机客户收入增长，毛利率回升至27.17%。纳米防护材料则受客户结构和规模效应影响，2024年毛利率达43.53%，2025年1-9月因收入规模较小降至23.49%。

在子公司合规方面，公司披露部分子公司曾存在劳务派遣用工超10%的情况，已通过增加正式员工和劳务外包完成整改，截至2025年9月30日相关比例已符合规定。海关稽查事项方面，公司于2024年8月收到《海关稽查征求意见书》，认定2021年4月至2024年3月期间出口导热薄膜申报税则号列不符，目前案件仍在办理中，公司存在补缴税款风险，但尚未收到行政处罚。

关于近两年新增14家子公司的情况，公司称主要为拓展产品线和完善海外布局，各子公司定位清晰，与公司主业协同。其中，2024年收购的泛硕电子（风冷散热模组）和可铭精密（液态硅胶）因搬迁导致环评手续滞后，目前相关整改已完成，不存在重大违法违规风险。

募投项目方面，公司拟募资不超过46591.39万元，用于越南思泉新材散热产品项目、液冷散热研发中心等。越南项目总投资36916.40万元，预计达产后年销售收入59870.49万元，税后内部收益率16.23%。公司强调，越南基地主要服务当地客户，原材料采购将采用越南本地与国内外进口相结合的方式，不存在对单一供应商或客户的依赖。

公司同时补充披露了多项风险，包括产品毛利率下降风险、经营业绩波动风险、海关行政处罚风险及环保处罚风险等。保荐机构长城证券认为，公司对问询函相关问题的回复真实、准确，本次发行符合相关法律法规要求。