上周巨头业绩后为什么硬件反而跌了？ 价格已经 ble 了，部分估值提前切到了26 年 亚马逊这个 capex 季度环比下降是个噪音，毕竟全年还是上调的，且亚马逊不能如期加速的最大原因还是拿不到卡，GB200迟迟不能就位，一如既往的“供给受限” 产业景气度向上，且还挺难判断短期顶部。下一个催化剂，8 月底的英伟达业绩，看目前的市场预期，依然有 beat 的空间 AMD 会不会上调，问了一圈，是个迷，长期看好短期炒作的居多。即便 miss 估计调整一下还会往上，因为推理需求的外溢池子的确太大了 历次科技演变会从硬件切到应用，AI 应用当然会起飞，但硬件和 infra 估计会成为 AI 很多年的主题，因为智能最终就是量化为 tokens，而 tokens 约等于算力，而 tokens 显然还处于指数增长。这个叙事还挺强的，不太容易被打破，估计会持续很久。