先说结论，我本人是看好机场生意的。之前我分析过上海机场（分析文章详见上海机场投资分析），也是这个结论。只不过，现在经济不好，企业经营业绩不佳，是周期原因，不是企业失去了投资价值。

我买了首都机场股份，成本在2.7元，盈利最高时达到10%，现在浮亏5%。上海机场也想买，但一直没有跌到购买区间（我测算的合理价值在15元左右）。25元想买个观察仓，股价也没到这个价格。

下面，我以首都机场和上海机场为例，再阐述一下机场的投资价值。

流量生意

如果我们看股票、看生意多了，会发现天底下赚钱的套路就那几个，大同小异。比如抖音快手，和上海机场、首都机场，看起来完全是两个不同的生意，但逻辑其实是一样，都是流量生意，都是带货。“宇宙的尽头是带货”，诚如所言。

抖音快手通过短视频吸引人观看，看的人多了，就可以通过打广告、直播和带货，把人流变现。上海机场、首都机场通过提供航空运输服务带来人流，坐飞机的人多了，就通过打广告（机场大屏）、带货（免税店），把人流变现。机场自身真正的航空服务，比如飞机起降、物流中转、停车收费等，本身受到政府管制，并不赚钱。赚钱的还是广告、带货这些副业。

上海机场和首都机场，这些年的投资价值是下降的，因为人流降了。上海机场收购了虹桥机场，人流量没有增加，但资产开支增加，变相降低了投资价值。首都机场更惨，先是大兴机场直接分流40%的客源，投资价值直接砍半；然后是中美摩擦，国际商务客流又砍半，目前恢复不到四成，投资价值又得打个半折。

不知道未来大兴机场会不会合并进入上市公司首都机场股份，如果真的可以合并，那也只会降低投资价值。来北京的客流就这么多，总的投资价值是不变的。我出差时去过大兴机场，那是真的大，但客流是真的空。这就有点类似于古董，一对明代青花瓷瓶，摔碎了一个，另一个才会更值钱。

核心竞争力

机场的核心竞争力就是区位，说白了，就是这个位置我先占了，别人就没法进来。首都机场和上海机场的区位优势，相比于白云机场、厦门机场、深圳机场，更突出。因为国际客流大部分都会集中于上海和北京，而这部分客流都是高价值客户，有钱且愿意花钱，比国内客流更珍贵。

虽然客流恢复缓慢，但首都机场和上海机场的区位优势不会变。而且，首都的两个机场，根据政府的规划和安排，国际客流优先给到首都机场，其次是大兴机场，首都机场的区位优势被削弱，但不会丧失。所以，两家机场的核心竞争力没有变化，仍然稳固。

一般来说，我分析股票，都是从行业入手，然后再挑选公司，最后再看宏观的经济变化。如果行业发展好，那么行业内的龙头公司肯定会受益，直接挑选龙头企业就行了。相比于行业，企业管理层的经营能力对投资价值的影响要弱一些。只有不是有造假等损害股东利益的行为，大部分上市公司的经营能力都差不多。套用电影里的一句话，“我不是指某个人，而在座的各位，都是垃圾。”国内股票市场因为没有股东文化，所以这句话很适用。

但没有对比就没有伤害，与上海机场相比，首都机场的经营能力就差一些。北京毕竟是首都，服务国家战略，市场化考核和盈利性比上海差一大截。同样是逆全球化，上海机场的国际客流恢复至80%，而首都机场不到40%。上海机场疫情后即扭亏为盈，并恢复分红；首都机场疫情后就一蹶不振，今年能否扭亏为盈仍是未知数，分红更是遥不可及。而且首都机场股份隶属首都机场集团，机场集团下属34个机场，有27个在亏损，占比80%。尤其是大兴机场，官方明确表示不在乎盈利，经营管理可见一斑。

未来趋势

我本身不喜欢重资产生意，比如机场，投入很多，不知道猴年马月可以收回投资。但对于能够取得核心竞争力的重资产投资，我并不排斥。前些年，经济发展好，各地大兴土木，建设了不少机场等基础设施。因为经济好，建设用的水泥等材料，成本都不低。现在经济周期下行，过去高额投入建设的基础设施，普遍面临无法盈利的难题。这没有好的解决方法，只能靠时间硬撑过去，撑不过去的只能破产。

对于首都机场和上海机场来说，我认为破产的可能性很小，背靠两个经济最强的城市，度过经济周期应该不是问题。只要能撑过去，未来客流恢复，业绩就会恢复，股价便会随之上涨。剩下的问题就是客流会恢复吗？

我的结论是，会。

首先，国家的开放策略一直没变。即使国际局势错综复杂，但国家扩大对外开放的方向没有变。不管是大会还是小会，国家的政策一直都是推动开放，扩大开放，有步骤地开放。开放一直是主旋律。包括鼓励企业出海，扩大免签范围，吸引国外旅游博主，各种媒体宣传等。国家一直在扩大开放，并没有像网络上传的那样，关起大门自己搞。我不太理解为何这么多人，会鼓吹科技封锁。还列举各种例子，证明因为封锁，国内的科技才起飞了。先不说这种逻辑有多奇葩，就是这种言论，也完全不符合国家政策方针。我们不但自己开放，也希望对方开放，开放市场，开放技术。只有分享合作，才能创造更美好的人类共同体。

其次，和平仍然是主流。我不相信会爆发第三次世界大战，不但因为世界居民承平日久，普通人根本不愿意打仗。更因为现代战争，不再是大规模的地面战，而演化成精准的定点清除战。之前战争爆发，有一个很大的原因是好战分子攫取了领导权，从而鼓动全民打仗。从以色列最近的几次战争策略看，以后谁鼓吹战争，谁就会被优先定点清除。“擒贼先擒王”，“让领导先走”，是取得战争胜利更高效的策略。这个策略的运用，会大大降低大规模战争爆发的可能性。所以，大部分地区保持和平，仍然会是主流。只要保持和平，客流总是会恢复的。

最后，国内的基础设施，相比于国外显然好很多，未来随着外国游客便利措施比如微信支付宝等快捷支付增加，对国际游客的吸引力会提高。

综上，虽然上海机场和首都机场的投资价值都有下降，但它们仍具有投资价值。只需要调低估值，再买入持有，等待国际客流恢复即可。