今天，星环聚能项目落地嘉定暨融资签约仪式在上海举行。这家聚变能源公司完成10亿元融资，由上海国投公司旗下上海科创集团、上海未来产业基金领投，中金资本、上海嘉定科投集团联合领投。星环聚能计划2028年前后完成球形托卡马克聚变实验装置的工程验证，2032年前后建成一个可输出电能的聚变示范堆，成为全球最早实现聚变能源商用的企业之一。

星环聚能创始人、清华大学副教授谭熠说，公司2023年Pre-A轮融资时，我国聚变能相关政策尚不清晰，国内风投机构大多不看好这种新能源的前景，是上海科创集团领投4700万元，给予了公司大力支持。本轮融资，上海科创集团又出资1亿元，并联合上海市区两级国资力量，共出资4亿元。

上海国资两轮领投的背后，有什么故事？为何“超前”领投，给星环聚能雪中送炭？

星环聚能项目落地嘉定暨融资签约仪式今天在上海举行。

超前布局聚变未来产业

这个故事要从12年前说起。2014年，上海科创集团入股上海超导，为公司解决了技术攻关的经费紧缺问题。上海超导是一家研发和生产高温超导带材的企业，如今处于科创板IPO阶段，此前很多年却发展得不温不火。2022年，上海超导并购重组，部分老股要退出，许多风投基金对受让这些老股不感兴趣。

然而，上海科创集团从财务报表中，看到了这家公司的发展潜力——从客户来源和分布情况看，聚变能源企业的占比越来越高，多家欧美企业出现在上海超导的客户名单上。2021年，CFS公司与麻省理工学院研发的高温超导磁体产生20特斯拉的磁场，为研发紧凑型托卡马克装置奠定了基础。凭借这一重大突破，CFS公司完成了18亿美元B轮融资。这家美国企业建造一台聚变装置所需要的高温超导带材，就超过了上海超导当时的年产能。

“当时我们判断，聚变产业有望在全球兴起，高温超导带材是这个产业的关键材料。”上海科创集团旗下策源基金负责人邹泽炯告诉记者。聚变能源模拟太阳热核反应，其能量密度远超化石能源和核裂变能，而且环境友好，被视为解决人类能源问题的“终极方案”。看到这一未来产业的爆发迹象后，上海科创集团旗下基金受让了上海超导的退出老股，助力企业完成并购重组。

上海超导生产的第二代高温超导带材

2022—2024年，国内一些聚变项目的融资颇为艰难。究其原因，一是这类项目的投资回报周期比较长，二是业内流传着一个“永远50年”的笑话。它源于上世纪50年代，不少科学家乐观地预言，50年后聚变能源将实现商用。这个预言此后屡屡出现，但一直未能兑现。“投资人如果不关注全球科技突破，把笑话当成永远不变的事实，就会失去对未来产业动向的敏锐把握。”上海国投公司科创总监、上海科创集团党委书记、董事长朱民说。

围绕链主企业投资项目

进入发展快车道后，上海超导向上海科创集团推荐了一家客户——星环聚能。这家清华科研团队创立的企业，用高温超导带材建造聚变装置，当时正在进行Pre-A轮融资，虽然科研实力很强，但融资进展并不顺利。

链主企业的推荐值得重视，上海科创集团立即派团队考察了星环聚能实验基地。谭熠领衔的清华工程物理系创业团队，名为SUNIST-2的球形托卡马克装置，给他们留下了深刻印象。这台装置刚实现了数百万摄氏度的等离子体运行，初步验证了“重复重联球形托卡马克聚变堆”原创技术路线的可行性。

托卡马克是磁约束核聚变装置，这种环形容器的中心为环形真空室，外面缠绕线圈。通电时，托卡马克内部会产生巨大磁场，将等离子体加热到极高温度，以实现聚变反应。球形托卡马克是托卡马克的变体，等离子体更稳定，约束性能更好，空间利用更高效，是一种经济型聚变堆。

星环聚能和清华大学共建的SUNIST-2聚变装置

谭熠研究磁约束核聚变已超20年，积累了很多原创技术。他带领团队将磁重联作为高效的等离子体加热手段，省去了复杂的外部加热系统。通过重复脉冲运行模式，他们让托卡马克不再依赖高功耗电流驱动系统。由于系统结构简单、建造周期短、造价低，星环聚能的技术方案展现出强大的工程可行性和商业化潜力。

经过实地考察，以及后续的技术评估、专家访谈和产业对接，上海科创集团确认了这家企业的技术独特性和团队执行力。2024年，集团领投了星环聚能Pre-A轮融资。

谈及“超前”领投的心得，朱民说：“投资人要与链主企业负责人密切沟通，关注它们的上下游客户，从而掌握更多的产业界信息。投资人还要深入一线，研判哪些企业有核心技术，把这类优质企业筛选出来。”

构建产业投资组合打法

上海科创集团的Pre-A轮领投，为星环聚能后续融资和落户上海奠定了基础。过去两年，集团持续推进星环聚能A轮融资和落户上海事宜，最终发挥出国资引领效应——A轮融资原计划募集7亿元，结果超募到10亿元。同时，星环聚能与嘉定区政府达成战略合作，将获得土地、资金、人才等全方位保障。

在嘉定区徐行镇，星环聚能上海实验基地占地约25亩，总建筑面积5万平方米，规划建设装置大厅、科研厂房、配套服务区三大功能板块，计划2027年建成投用。“我们在研发全球首台负三角球形托卡马克，与正三角等离子体相比，它的聚变稳定性更好，密度更高，还能降低材料的热负荷。预计今年第三季度，这台装置的主机将在上海实验基地建成。”谭熠告诉记者。

星环聚能是上海国投公司布局的聚变项目之一。上海国投公司党委书记、董事长袁国华介绍，公司锚定“产业推动者、生态构筑者、资本链接者”这一定位，在聚变产业精准发力，构建了“1+X+N”产业投资组合打法。“1”是以长期资本、战略资本布局链主企业，牵好产业链的“牛鼻子”；“X”是以赛马机制布局多元技术路径，形成主航道突破、多路径验证的立体架构；“N”是在“1+X”基础上，进一步布局产业和创新，实现产业链放大效应。

在链主布局上，上海国投牵头，联合多家国企和投资机构参与中国聚变增资扩股，推动公司总部迁址上海。中国聚变将在沪建设高温超导托卡马克装置“中国环流四号”，对上海聚变产业链起到显著的辐射带动作用。技术布局上，上海国投跟踪激光聚变、仿星器、场反位形等多条聚变路径，通过赛马机制开展多元布局。产业布局上，公司围绕产业链的核心环节开展投资，构建了“装置—材料—器件—人工智能赋能聚变—应用”全产业链版图。创新布局上，公司搭建了上海未来启点社区和高能级策源平台，助力打造聚变人才高地和创新高地。

“上海国资在国家聚变能源政策还不明朗、我们最需要资金的时候雪中送炭，体现了一流的未来产业预见能力。”谭熠感慨道。随着星环聚能总部落户，上海补全了球形托卡马克这块技术拼图，形成更为多元的聚变技术研发矩阵。未来，星环聚能将带动机械工程、电子电气技术、信息技术等众多聚变相关工程技术的发展，打造千亿级聚变能产业集群。

栏目主编：黄海华