国产模型（智谱/Minimax/DS）进展看国产AI投资机遇丨中信证券计算机 [红包]【核心观点】模型层面，国产模型集中度提升，独立模型厂商如DeepSeek、智谱、MiniMax脱颖而出，建议重视2026年模型在技术创新、成本降低层面的进展。算力层面，国产模型与国产算力相向而行，超节点时代助力集群性能提升，叠加推理放量+训练持续，中国互联网公司需求高增，算力需求持续景气。应用层面，从简单对话式应用走向多模态、Agent、具身智能广泛落地，建议关注AI多模态、AI医疗、AI财税、AI消费、智能驾驶等场景。 [礼物]【模型：国产模型集中度提升，重视2026年在技术创新、成本降低层面的进展】 - 2025年，大模型主要围绕后训练强化学习增加投入，模型应用能力快速提升。国内模型集中度提升，保持自主基座模型研发能力的模型厂商数量持续减少，独立模型厂商如DeepSeek、智谱、MiniMax、Kimi等有较强研发能力的独立模型提供商脱颖而出。 - 展望2026年，国产模型发展依然会从性能和效率两个维度展开：1）性能上，强化学习、长上下文等进一步发展将带动Agent应用价值继续发展，原生多模态、物理世界融合等有望推动新一轮发展范式革命；2）效率上，基础设施优化、线性注意力机制、mHc等架构将持续改善训练和推理成本，带动单位智能成本持续降低。 [礼物]【国产模型与国产算力相向而行，供应端新产品与需求端开支增长相辅相成】 - 技术升级：超节点时代助力集群性能提升，以海光信息/中科曙光Scale X640、华为昇腾SuperPOD、浪潮信息SD200为代表，国产算力超节点竞争力迅速提升，全面支撑国产模型。超节点时代的国产算力有望获得显著更多的采购。 - 需求放量：推理放量+训练持续，中国互联网公司需求高增。阿里巴巴指出其资本开支会在3800亿元的基础上，追加更大规模投资；字节豆包大模型的日均token调用量从24年底的4万亿增长到25年底的50万亿以上；2025年9月元宝日均token调用量已经超越2025年1月总和。2026年中国互联网厂商资本开支有望迎来高增。 2）国产模型与国产算力相向而行，大厂与AI公司均有明确算力国产化路径：阿里巴巴发布Qwen3系列模型，在硬件层面发布磐久128超节点服务器，集成自研的CIPU2.0芯片，实现自身软硬件良好适配。25Q3以来，以DeepSeek V3.1、V3.2模型为代表的国产大模型持续发布，DeepSeek模型所支持的UE8M0、TileLang等技术全面拥抱国产算力。 [礼物]【从简单对话式应用走向多模态、Agent广泛落地】 此前，AI的应用主要集中于Chatbot、Coding、搜索、客服等场景，伴随模型能力提升，未来AI的应用将更多走向广泛的多模态、Agent、具身智能等场景。 - 多模态：多模态产业的奇点在理解端而非生成端，主流模型正从“模块化”转向“原生多模态”架构，这是解决AI理解瓶颈、驱动产业价值跃迁的奇点。建议关注万兴科技、阜博集团、美图公司、OCR龙头等。 - AI医疗：2026年1月8日，OpenAI 重磅推出ChatGPT Health；2025年12月，蚂蚁健康举办AI战略及品牌升级发布会，“蚂蚁阿福”成为面向C端的AI医疗现象级产品。推荐京东健康、阿里健康、讯飞医疗科技。 - AI财税：财税管理具有票账税流程繁杂、政策变化快、合规要求高等特点。通过AI赋能合规咨询等方式，财税一线服务人员+AI Agent+合规专家共同作业，合规咨询等场景有望实现高价值突破。推荐税友股份。 - AI消费：大消费领域具有人机交互程度高、软件品类繁杂、轻量级应用多等特点，天然适合AI应用场景落地。以电商SaaS为例，AI具体场景如AI客服、AI数据分析、AI美工、AI营销等在电商的应用前景广阔。推荐聚水潭、光云科技。 - 智能驾驶：参考Forbes报道，特斯拉最新无人驾驶出租车Cybercab将于2026年4月份开始量产。国内来看，如文远知行、小马智行、萝卜快跑等均已开启全无人商业化运营，在部分地区形成较为成熟的商业模式。推荐文远知行，关注小马智行。 [红包]【投资建议】 季度金股：海光信息、浪潮信息、京东健康 月度金股：讯飞医疗科技、文远知行、聚水潭 周度金股：万兴科技、税友股份、阜博集团