中信建投 【中信建投：台积电2026年资本开支超预期，上调AI芯片收入增速】中信建投研报指出，展望2026年第一季度，台积电预计营业收入为346-358亿美元，中位数同比增长37.9%，环比增长4.3%；毛利率预计在63%-65%，中值同比提升5.2pct，环比提升1.7pct，持续提升主要受到成本控制、产能提高、汇率改善共同作用，但随着海外扩张规模扩大，预计未来几年海外工厂爬坡将导致毛利率稀释：初期稀释幅度为2%-3%，后期将扩大至3%-4%。此外，2纳米技术将于2026年下半年开始初期爬坡，预计全年将导致毛利率稀释2%-3%。从历史经验看，台积电在资本开支决策上始终保持相对审慎，本轮对2026年资本预算的显著上修，体现了管理层对先进制程需求中长期确定性的进一步确认和对自身营收高速增长的信心。结合公司在法说会中披露的信息，台积电已通过与客户及终端客户的持续沟通，验证AI相关需求具备真实应用基础，云服务提供商亦已在业务层面观察到AI对效率与收入的实质性贡献。台积电也因此上调了人工智能加速器相关收入增长预期——在2024至2029年五年期间，受技术差异化优势和广泛客户基础支撑，复合年增长率（CAGR）有望达到55%-59%（mid to high 50%）。当前AI算力驱动下的先进制程需求，正在推动半导体制造环节进入新一轮扩张周期，同时也将对关键半导体工艺装备及相关产业链形成直接拉动。