借国联民生聊一下传统券商的投资机会。周末的时候，国联民生发布了 2025 年业绩预报，预计净利润增长 4 倍左右，看了一下应该在 20 亿左右的净利润，目前 560 亿市值。 有两个指标值得关注，一个是市净率，目前在一倍左右，第二个是月线图上的走势，从 2022 年开始到现在基本上就是横向震荡。 这种状况下不禁要问一个问题，在业绩没有改善的时候，为什么前两年股票没有跌下去？那么在现在有了一些业务的时候，这股票还有没有可能往下跌？如果不往下跌，那它是要继续横盘吗？ 在券商陆续要发 2025 年业绩快报的时候，我们知道目前的估值已经要对齐 2025 年业绩了，所以在本来就偏向于低估的状态下，估值数据将进一步下降，也就是投资回报周期将进一步缩短。 江西铜业在净资产之下交易也有好多年的时间，或者是说在一倍市净率附近上下震荡，大家也看到 2025 年直接涨了两倍，现在的市净率还不到 3 倍，大约在 2.5 倍左右，所以在这种低估值的业绩确定性增长的品种上面，时间是我们的朋友。 这里聊的不只是国联民生，你像中信证券现在在历史高位附近一年多了，月线季线都是在做平台整理。另外像国投资本，像长江证券，如果是低估值传统券商，未来都有机会迅速拔高。