股民福音：房地产不企稳，牛市不封顶？央行宽松循环的核心密码： 大摩首席经济学家邢自强的判断一针见血：“房地产不止跌，光靠新质生产力破不了通缩困局”（参考摩根士丹利2025年12月宏观报告）。2026开年CPI、PPI的短暂回暖被证实是“无内需支撑的虚火”，消费疲软、物价低迷的本质，依然绕不开房地产这个“经济压舱石”的持续低迷。 为什么房地产能决定牛市天花板？答案藏在三重逻辑里： ✅ 财富效应的“多米诺骨牌”：房价每跌1%，居民消费意愿下降0.3%——过去三年房价下行已导致超百万亿元居民财富受影响，相当于2.5倍新增存款的潜在消费力被锁定。当老百姓看着房产贬值，要么把钱存进银行避险，要么推迟家电、装修等后周期消费，2024年厨房大电销售额暴跌28.3%（参考家电行业年度白皮书）就是最直接的证明。消费起不来，通缩阴影不散，央行宽松就没有停手的理由。 ✅ 历史经验的“镜鉴警示”：美国2008年房地产泡沫破裂后，美联储连续降息至零利率，楼市用7年才企稳；日本房地产崩盘后，“失去的二十年”里宽松政策从未缺席，却因楼市持续低迷难以打破通缩循环。邢自强在公开分析中指出，“国际同类房地产调整通常需七年周期”，如今中国房地产调整已进入第五年，这意味着货币政策的宽松周期，还将伴随楼市企稳进程持续延伸。 ✅ 政策工具箱的“未竟空间”：香港楼市的回暖给出了明确解法——限购放开+按揭贴息，让按揭利率低于租金回报，2025年香港新房成交量同比上涨18%（来源：中国经济网），2026年机构预测房价再涨10%。邢自强提出的“收库存、保主体、贴按揭”三大策略（参考摩根士丹利2025年12月宏观报告）尚未全面落地，尤其是100个基点以上的按揭贴息，一旦在核心城市试点，将直接改变“买涨不买跌”的市场预期。政策未出尽，宽松就有延续性，股市的流动性红利自然不会戛然而止。 当下的牛市，本质是“通缩压力下的宽松驱动”：央行降息→市场流动性充裕→股市估值修复，但这一切的前提是“经济基本面尚未企稳”。只要房地产还在探底，消费数据没有持续回暖，CPI未能稳定在合理区间，货币政策就会维持宽松基调，降息-放水-再降息的循环就不会结束。 新质生产力固然是未来，但邢自强的提醒很清醒：“短期内不足以替代房地产的拉动作用”。2025年外资净流入A股140亿美元（来源：北向资金月度统计），开年股市开门红，背后既是对科创赛道的信心，更是对政策持续宽松的预期。 结论很明确：房地产止跌信号=宽松周期拐点=牛市天花板。在核心城市楼市量价回升、居民消费信心修复、CPI稳定回升之前，这轮由宽松驱动的牛市，仍有足够的政策空间支撑向上。