港股不行了？！什么时候才能雄起？ 一、近期震荡背后：不是“不行了”，而是“在换血” 开年以来，恒生科技指数反复拉锯，1月12日单日暴涨3.1%后，又接连出现1.35%、1.24%的回调，564亿到1223亿的成交额剧烈波动，让不少投资者直呼“看不懂”。但拨开短期情绪迷雾，这轮震荡本质是板块“新旧动能切换”的阵痛： 1. 老龙头估值重塑：互联网平台股仍受宏观消费复苏节奏、监管政策落地节奏影响，部分企业从“规模扩张”转向“盈利优化”，增速换挡期估值承压； 2. 新势力估值分化：AI独角兽密集赴港上市，壁仞科技首日暴涨75%、MiniMax翻倍上涨的同时，高研发投入带来的持续亏损也引发争议——智谱三年累计亏损39亿，2025年上半年研发开支是收入的8倍，仅凭“AI概念”已难获资金持续追捧 ； 3. 外部资金扰动：美联储降息预期落地前，全球资本配置仍在犹豫，叠加地缘政治带来的外资避险情绪，加剧了短期波动 。 但必须明确：当前震荡是结构性的，而非系统性下跌。2025年港股IPO融资额重登全球榜首，恒生指数全年上涨27.8%，日均成交额同比大增90%，市场基础面并未走弱 。 二、三大核心支撑：港股科技股的“崛起底气” 短期波动难掩长期价值，港股科技股正汇聚政策、产业、资金三大共振力量： 1. 政策红利持续释放，上市通道全面优化 港交所18C章节将未商业化科技公司上市门槛从100亿港元降至80亿港元，2025年推出的“科企专线”允许保密递交申请，为AI、半导体等前沿企业打开快速融资通道 。更关键的是，国内《“人工智能+制造”专项行动实施意见》落地，推动AI技术从互联网向制造业渗透，港股AI全产业链公司直接受益 。 2. 产业结构迭代升级，AI成核心增长引擎 港股已形成“算力硬件-大模型-行业应用”完整AI产业链：上游有中芯国际、壁仞科技提供算力支撑，中游有腾讯、阿里等巨头+MiniMax、智谱等独角兽布局大模型，下游昆仑芯、芯天下等企业加速商业化落地 。更重要的是，全球AI资本开支爆发，微软、谷歌数千亿美元投入将直接惠及港股半导体设备、代工企业，盈利弹性可期 。 3. 估值洼地+资金回流，配置价值凸显 当前MSCI亚太信息技术指数远期市盈率仅16.3倍，显著低于纳斯达克100指数的25倍，港股科技股估值仍处于历史中枢以下 。资金面更具看点：南向资金持续增配形成“压舱石”，美联储降息周期开启后，全球资金正从高估值美股流向亚洲价值洼地，港股作为连接中国科技生态与全球资本的枢纽，将成为核心受益者 。 三、再度雄起的3个关键信号，何时出现？ 港股科技股的“雄起”不是一蹴而就，需等待三大信号确认，预计2026年二季度后有望进入加速期： 1. 盈利兑现信号：AI企业从“烧钱换增长”转向“盈利验证”，重点关注MiniMax、智谱等公司商业化落地进度，以及互联网平台AI赋能后的降本增效成果——机构预测2026年中国科技巨头盈利增速将首次超越美股“七巨头”，这是板块估值重估的核心逻辑 ； 2. 流动性宽松信号：美联储正式启动降息，全球资金回流新兴市场，港股日均成交额稳定在2000亿港元以上，外资持股比例持续回升，将为板块提供充足弹药； 3. 政策落地信号：“人工智能+”相关配套政策细则出台，半导体、AI等领域的国产替代加速，产业链上下游协同发力，形成业绩增长闭环。 结语：震荡期正是布局时，聚焦3类核心标的 短期来看，港股科技股仍可能受情绪影响反复波动，但中长期视角下，AI产业浪潮+估值优势+政策支持的三重逻辑未变。投资者无需纠结短期涨跌，可重点关注三类标的：一是半导体产业链龙头，分享算力基建红利；二是盈利修复明确的互联网平台，把握估值修复机会；三是具备核心技术的AI应用公司，布局长期成长。 记住：市场的底部往往在分歧中形成，当前港股科技股的每一次震荡，都是优质资产的估值回归机会。2026年，随着盈利拐点确认与资金合力形成，港股科技股有望摆脱震荡，开启新一轮崛起行情！