光刻胶国产替代：主力抢筹的不是“胶”，而是上游“卖铲人”光刻胶国产化已从主题炒作转向业绩兑现期，市场投资逻辑生变：真正的价值不在下游做胶企业，而在高壁垒的上游核心材料供应商。按商业化进度与壁垒，产业链公司可分四类，价值差异显著：1. 高确定性领军者：彤程新材、雅克科技等半导体胶龙头，以及容大感光等PCB胶企业，已实现规模化营收，穿越研发验证“死亡谷”。2. 高弹性突破者：南大光电、上海新阳等，产品通过验证或获订单，处于量产爬坡前夜，需跟踪营收环比增速。3. 高壁垒隐藏王者：上游“卖铲人”才是预期差所在——久日新材、强力新材垄断光引发剂；新瀚新材、百川股份供应单体溶剂；鼎龙科技等布局PSPI单体，技术壁垒高且需求刚性。4. 高风险主题公司：大量企业尚处研发、送样阶段，产业化不确定性强。核心投资指标：紧盯光刻胶业务营收占比与毛利率，以及国内晶圆厂、面板龙头的批量订单/认证进展。光刻胶国产替代半导体材料上游卖铲人
