后续展望：“慢牛” 的长期愿景仍是监管与市场的共识，其核心是降低市场风险偏好。市场大概率将进入宽幅震荡整理阶段，呈现结构性机会：一方面，核心指数将难以上涨；另一方面，结构性机会仍将集中在具备真实增长潜力的板块。市场可能从 “流动性驱动” 转向 “基本面驱动”，尤其是随着财报季的临近。最关键的风险是杠杆风险的非线性爆发。由于融资余额处于历史极值，即使是小幅的非理性回调，也可能引发连锁的强制平仓反应。当前最大的疑问是：谁在接盘这些天量的 ETF？