当前观察到的现象：过去两周内，主要的 A 股宽基 ETF 出现了巨量交易。数据显示，单周权益类 ETF 的资金净流出规模突破 4000 亿元人民币，其中沪深 300ETF 在上周的流出额就达到 2377 亿元。今年以来，国家队正积极通过 ETF 作为逆周期工具给市场降温，具体可参考上证指数与沪深 300ETF 的价格走势。背景补充：国家队从 2023 年 7 月开始买入宽基指数 ETF 以托底市场，这一操作持续到 2024 年 “9・24 行情”；2025 年 4 月，受贸易紧张局势影响，国家队再次进行了大规模增持。沪深 300ETF 月度资金流向图（附图1）