西部黄金 1、集团优质资产注入，助力产量增长：今年6月公司以16.55亿人民币对价收购集团新疆美盛100%股权，其核心资产卡特巴阿苏金铜矿拥有金金属资源量78.73吨，平均品位3.13克/吨，铜金属资源量4.9万吨，项目满产后年产黄金3.3吨。矿山已于5月30日正式投产，目前处于产能爬坡阶段，公司即将步入高速增长期。（关注牛小伍） 　　投资建议：伴随公司卡特巴阿苏金铜矿注入完成且正式投产，公司2024年利润扭亏为盈后2025年即将开启高速增长期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.04/20.21/29.43亿元， 2、核心优势 新疆资源壁垒：西北黄金产量市占率超60%，核心矿山资源禀赋优，成本可控，尾矿渣矿年贡献金0.4-0.5吨。  并购产能弹性：卡特巴阿苏满产年增金约3.3吨，显著提升自产规模与盈利 。  金锰双轮驱动：锰业务平滑周期，电解锰与硅锰合金提供稳定现金流 。 集团协同：新疆有色提供资金、技术与资源支持，国企改革带来治理与效率提升 。 金价敏感弹性：自产金占比高，金价每涨100美元/盎司，利润弹性显著，叠加锰价上行，盈利共振 。 谢谢关注