赤峰黄金冲高回落了 1、公司聚焦黄金资源采选业务，金价上涨将直接利好公司业绩。且公司海外矿山生产正常产量恢复后，公司业绩弹性有望更好的释放。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润35.70/60.50/60.86亿元（关注牛小伍） 2、二、核心优势 - 资源壁垒：国内高品位（吉隆矿约10.18g/t）+海外大储量，Sepon矿深部增储显著，多矿种拓展打开空间 。 - 成本与盈利：全维持成本AISC约1179美元/盎司，低于行业；境内矿山毛利率约61.76%；金价每涨100元/克，归母净利润约增厚5亿元，弹性领先。 - 产能成长：海内外矿山同步扩产，五龙/吉隆技改提产，瓦萨矿2028年产能翻倍至6-7吨，2026-2027年进入放量期 。 - 财务稳健：2025年三季报资产负债率33.85%（同比降13pct+），毛利率49.89%，经营现金流同比+150.43%，财务风险低 。 - 业绩弹性：2025年预告归母净利润30-32亿元（同比+70%-81%），主因量价双击（销量约14.4吨，均价同比+49%） 谢谢关注