湖南黄金 1、全球锑矿开发龙头，充分受益价格上涨 　　截至2024年末，公司锑保有资源储备量323,060吨。2024年，公司生产锑品29,209吨，同比减少6.15%，其中精锑8,686吨，氧化锑13,258吨，含量锑4,721吨，乙二醇锑2,331吨，氧化锑母粒213吨；生产钨品1,008标吨，同比增加7.12%，公司作为全球锑矿龙头之一，充分受益本轮锑价上涨，为公司业绩带来新增量。（关注牛小伍） 　　投资建议与盈利预测 　　公司目前是已形成“金+锑”双轮驱动的资源型领军企业，其中锑作为国内的第一大生产企业，稀缺性较高；在金属金方面，未来随着甘肃加鑫以地南矿区的建设完成，为提供金属金的开采提供更多增量，并且金锑价格持续上行，未来业绩有望充分兑现。预测公司2025-2027年营业收入分别为489.25/580.70/638.51亿元，归母净利润分别为18.12/25.19/27.87亿元。 2、- 主业：黄金采选冶+锑钨采选冶及深加工，黄金收入占比94.68%（2025H1），锑钨贡献差异化与周期对冲。 - 核心资产：湖南平江、怀化等矿区；锑资源量32.3万吨（国内46%、全球14%），全球锑业龙头；拟收购黄金天岳（万古矿区，资源量300.2吨，远景超1000吨）与中南冶炼，2030年达产后年增金约4吨。 - 产量：2025年自产金约3.5吨，总产金约46-48吨（自产占比低）；2026年推进甘肃加鑫等项目，自产金有望抬升 。 - 业绩：2025前三季度归母净利10.29亿元（+199.3%），全年预计12.7-16.08亿元（+50%-90%），主因金价上行+锑价高增+并购预期。 谢谢关注