东方财富2025年的利润表现 1、基金代销保有规模业内领先，类型以权益基金为主。2025H1末数据显示，其权益基金保有规模3,838亿元、占非货基金比重高达56.8%（vs蚂蚁基金约50%）。期末公司非货基整体保有量6,753亿元、较年初增长17.4%。受权益市场回暖影响，权益基金以及“固收+”基金销售热度有所提升，2025H1代销基金10,572亿元，其中非货基金6,260亿元。公司主要客户为零售客户，受代销费率下降影响较小，并且伴随市场回暖，基金代销费率下降趋势或将逐步减缓，同时保有规模增长可有力缓冲费率下降影响。（关注牛小伍） 　 　　投资建议：考虑到2024Q4市场交投活跃度较高使得基数较高，并且公司主营中经纪收入占比较高，Q4单季业务增速或不突出。因此公司前三季度业绩虽亮眼，但我们维持2025-27年盈利预测不变。公司当前PE TTM36.80x，处近5年59.2%分位。公司流量优势突出，金融牌照全面，考虑到公司经纪&两融市占率提升的成长性。 2、东方财富2025年利润表现核心结论：前三季度归母净利90.97亿元（同比+50.57%），Q3单季净利35.30亿元（同比+77.74%），证券业务为核心引擎，高毛利+高增速凸显强弹性，全年机构一致预期归母净利约120-123亿元 。 一、核心利润速览（官方三季报） - 前三季度：营收115.89亿元（+58.67%）；归母净利润90.97亿元（+50.57%）；基本每股收益0.576元；毛利率84.13%；净利率78.5% 。 - Q3单季：营收47.33亿元（+100.65%）；归母净利润35.30亿元（+77.74%），创单季历史新高 。 - 上半年：归母净利润55.67亿元（+37.27%），Q3增速显著提速 。 二、增长驱动与业务拆解 1. 证券业务（核心引擎）：前三季度手续费及佣金净收入66.40亿元（+86.79%），经纪业务受益于市场交投活跃+市占率提升；利息净收入24.05亿元（+59.71%），两融余额765.78亿元（较年初+30.11%） 。 2. 基金代销（现金牛）：天天基金保有规模稳居第三方第一，高毛利贡献稳定利润，上半年金融电子商务服务占比约20.65%、毛利率93.07% 。 3. 金融数据（稳健）：Choice终端稳步增长，提供长期现金流与估值溢价 。 4. 自营业务（短期拖累）：前三季度投资收益与公允价值变动合计19.67亿元（同比-18.2%），受债市波动影响。 谢谢关注