一位在华尔街盯盘十年的老友昨晚压低声音说：“微软这次闪崩，根本不是财报不及预期那么简单，是市场突然看清了它藏在AI盛宴下的致命软肋。” 他透露，最让机构连夜抛售的，是两个无法反驳的细节。第一是“花钱买不来增长”：微软单季度砸下375亿美元建数据中心，比市场预期还多，但云业务Azure的增速反而从40%放缓到38%。巨额投入换不来加速，这触发了科技股最敏感的警报。第二是“命门握在别人手里”：财报里首次承认，未来云合同收入的45%都绑在OpenAI这一个客户身上。这意味着，只要OpenAI的合作风吹草动，微软的根基就会动摇。 “现在一想到那些鼓吹微软AI护城河有多宽的分析报告，我就觉得后背发凉。烧钱竞赛里，第一个露出疲态的巨头，往往最危险。”他最后叹了口气，“你们身边有重仓科技股的朋友，最近还好吗？”