黄金和白银是否还有上涨空间呢? 美国短期没有降息预期 拉长周期今年估计还会降息 降息背景下 大宗商品、金银等贵金属估计还有上涨空间 但是得完成回调 核心驱动（长期支撑） 央行购金：95%央行计划继续增持，年购金或达950-1200吨，锁定供给，去美元化与储备多元为长期逻辑。 美联储政策：2026年降息周期落地，实际利率下行，美元走弱，提升黄金吸引力美元信用与债务：美国高债务、财政赤字常态化，货币贬值交易成主流，黄金“无交易对手风险”溢价上升。 供需缺口：矿产金年增不足1%，需求端央行+ETF+实物需求旺盛，年缺口或700-1100吨。 地缘风险：美国各种作妖，伊朗局势升级，持续支撑避险需求