商业航天四季度业绩"冰火两重天"：中科星图、航天动力等6家公司业绩下滑或亏损，高估值下需警惕风险 开篇： 2025年四季度商业航天行业分化加剧，在臻镭科技、航天宏图等受益产业链放量业绩高增的同时，中科星图、航天动力、航天发展、星网宇达、通易航天、西测测试等公司因传统业务承压、研发投入高企或非经常性因素，四季度仍陷亏损或业绩大幅下滑。更需警惕的是，部分标的在业绩承压背景下市盈率仍超200倍，叠加行业高估值、商业化落地不及预期等潜在风险，投资者需理性看待"产业化元年"下的业绩分化。 核心标的 中科星图（688568）：国内数字地球龙头，商业航天相关收入占比约14%，2025年四季度单季亏损约1.01-1.16亿元，全年预降87%-91%。社保基金、易方达等机构持仓比例约15%，但三季度显示部分基金减仓。公司因传统业务需求放缓、商业航天投入高企致毛利率承压，需关注2026年"星眼"星座发射及商业化订单落地进度。 航天动力（600343）：航天科技集团旗下泵及液力传动系统供应商，2025年四季度单季亏损约0.69-1.01亿元，全年预亏1.78-2.10亿元。机构持仓比例降至极低水平，北向资金近一月净流出超2亿。公司因主业收入下滑、存货减值及非经常性损益拖累，业绩持续承压，需关注国网资格恢复后订单修复情况。 航天发展（000547）：电子蓝军及数字蓝军系统供应商，2025年四季度单季亏损约3.5-6.5亿元，全年预亏10-16.5亿元。机构持仓比例约8.7%，但三季度显示部分基金减仓。公司因业务结构优化、资产减值计提及期间费用增加，业绩大幅下滑，需关注主业订单修复及现金流改善情况。 星网宇达（002829）：惯性导航及智能无人系统供应商，2025年四季度单季亏损约0.5-1.0亿元，全年预亏1.0-1.5亿元。机构持仓比例约3.5%，北向资金无明显流入。公司因传统业务需求放缓、研发投入增加及商誉减值，业绩承压，需关注无人系统订单释放及商业化进度。 通易航天（920642）：军用特种航空制品供应商，2025年四季度单季亏损约0.75-0.9亿元，全年预亏0.3-0.36亿元。机构持仓比例仅0.01%，筹码高度分散。公司因车衣膜业务受行业影响收入下滑、毛利率承压，叠加研发投入增加，业绩由盈转亏，需关注新业务订单转化情况。 西测测试（301306）：航空航天及高端装备检验检测服务商，2025年四季度单季亏损约0.43-0.96亿元，全年预亏1.17-1.66亿元。机构持仓比例约2.8%，但三季度显示部分基金减仓。公司因战略性投入增加、民品业务收入下滑，业绩承压，需关注商业航天检测订单释放及NADCAP认证后业务拓展。 互动与免责条款 互动： 您认为商业航天行业当前的高估值是否合理？是继续看好产业化元年的长期逻辑，还是更关注业绩兑现不及预期的风险？欢迎在评论区分享您的观点。 免责条款： 本文所有数据均来源于上市公司官方公告（中科星图、航天动力、航天发展、星网宇达、通易航天、西测测试等公司2025年业绩预告及三季报）、交易所披露文件、Wind及东方财富Choice等权威数据平台，经交叉核实后生成。本文仅为信息整理与市场分析，不构成任何投资建议或个股推荐。股市有风险，投资需谨慎，投资者应独立判断并自行承担风险。文中提及个股仅为案例说明，不代表推荐买入或卖出。 数据来源说明： 中科星图、航天动力、航天发展、星网宇达、通易航天、西测测试等公司2025年业绩预告及三季报；Wind、东方财富Choice数据；券商研报（中信证券、招商证券等）；行业数据（Omdia、弗若斯特沙利文）。所有数据截至2026年1月31日，经官网公告与第三方数据交叉验证。